第一部分相关数据
- 研究员：吴晓蓉
- 期货从业证号：F03108405
- 投资咨询从业证号：Z0021537
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第二部分市场研判
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫Nov/Dec月差-4.3至-3.7美金/吨，低硫Nov/Dec月差-1.2至-0.9美金/吨。
重要资讯
- 俄罗斯伏尔加格勒炼油厂在乌克兰无人机袭击后停止运营，影响日产能9100公吨（CDU-5）和11000吨（加氢裂化装置），2024年加工量占俄罗斯炼油厂总量的5.1%。
行情研判
供应端：
- 高硫燃料油：托克大量低价购入，现货贴水持续下行；欧美制裁后近端出口物流稳定；墨西哥10月高硫出口回升至50万吨；中东高硫出口随发电需求消退有所回升。
- 低硫燃料油：Al-Zour炼厂低硫产能受停产影响，市场交易检修；欧盟对中国炼厂制裁预期影响较小；中石化和中石油低硫产量平稳，中海油配额紧张；尼日利亚RFCC装置回归后低负荷运行，12月仍有检修停产预期；南苏丹与阿联酋矛盾导致低硫重质原料物流改道泛新加坡地区；马来西亚炼厂RFCC装置检修持续低硫产出。
需求端：
- 船燃需求平稳，无具体驱动。
- 2026年新一批原油配额预期于11月提前下发，燃油进料需求预期环比减弱。
研究结论：
- 高硫燃料油现货贴水持续下行，供应端变化不大但需求预期减弱。
- 低硫燃料油现货贴水受供应收紧影响小幅回升，主要受炼厂停产和配额调整影响。
第三部分相关附图
（附图来源：银河期货，路透）
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