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国富研究2025年11月11日 07:38上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西本周降雨量或增加，对大豆作物更有利。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周一至周二天气大体干燥。周一气温预计接近至低于正常水平，周二气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周一至周二有分散性阵雨。周一气温接近至低于正常水平，周二气温接近正常水平。作物影响：未来一周，一股锋面仍保持活跃，将给巴西中部和南部地区带来阵雨，从阿根廷移动过来的锋面将持续强化这一天气。种植者可能担心大豆发芽和早期生长的土壤湿度以及重新种植的必要性。天气并不完美，但未来一周降雨可能会增加，而且更有益。 2.阿根廷天气条件利于大豆播种。土地已具备种植大豆的条件，预计本月播种将加快。不过，长期模型显示后续天气可能再次转干，或成为总体天气条件的拐点。 - 国际供需 - 1.MPOB：马来西亚10月底棕榈油库存较前月增加4.4%，至246万吨。MPOB数据显示，马来西亚10月毛棕榈油产量较前月增加11.02%，至204万吨；当月棕榈油出口量增加18.58%至169万吨。以下是MPOB数据与各机构预测对比： 2.AmSpec：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为448328吨，较上月同期出口的495415吨减少9.5%。 3.ITS：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459320吨，较上月同期出口的523602吨减少12.28%。 4. 据外电消息，印度评级与研究公司（Ind-Ra）在一份新报告中指出，由于棕榈油价格在年内大部分时间内持续走高，以及阿根廷暂停出口关税后供应临时增加，印度2025年豆油进口可能跳升约40%，至470-490万吨。与此同时，印度总的食用油进口预计将仅小幅降至1,550万吨，使该国的进口依赖度保持在55%左右。由于今年大多数时间内棕榈油的传统价格优势遭到侵蚀，2025年棕榈油进口量料降至800万吨左右，低于去年的900万吨。 5. 据外电消息，分析师的调查结果显示，截至周日，美国大豆和玉米收割工作接近结束。对九位分析师的调查显示，截至周日，美国大豆收割率为96%，玉米收割率为92%，农户正收割预期历史上产量最高的玉米，且大豆也将丰收。分析师对美国大豆收割率的预估区间介于94%-99%，玉米收割率的预估区间介于89%-97%。之前一年同期，美国农业部（USDA）报告公布大豆收割率为96%，玉米收割率为95%。 6.USDA出口检验报告：截至2025年11月6日当周，美国大豆出口检验量为1,088,577吨，符合预期，此前市场预估为1,000,000-1,700,000吨，前一周修正后为984,875吨，初值为965,063吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年11月7日当周，美国大豆出口检验量为2,363,532吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为8,889,371吨，上一年度同期为15,320,558吨。 7.CONAB：截至11月8日，巴西大豆播种率为58.4%，上周为47.1%，去年同期为66.1%，五年均值为57.0%。 8.AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%。 9.Anec：据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（10月26日—11月1日）巴西出口1107941吨大豆、279113吨豆粕和839991吨玉米。本周（11月2—8日）计划出口1555625吨大豆、810210吨豆粕和1871269吨玉米。 10. 波罗的海干散货运价指数周一结束了此前的四连涨，主要受海岬型船运价下跌的压力影响。波罗的海干散货运价指数下跌20点，跌幅1%，至2084点。其中，海岬型船运价指数下跌78点，跌幅2.3%，至3263点。海岬型船日均获利下跌646美元，至27063美元。巴拿马型船运价指数上涨12点，涨幅0.7%，至1845点，创下自10月30日以来的新高。巴拿马型船日均获利上涨100美元，至16601美元。超灵便型船运价指数上涨8点，至1327点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，11月10日，豆油成交39000吨，棕榈油成交1300吨，总成交40300吨，环比上一交易日增加20500吨，涨幅104%。 2. 据Mysteel调研显示，11月10日，全国主要油厂豆粕成交19.36万吨，较前一交易日增12.97万吨，其中现货成交8.56万吨，较前一交易日增2.67万吨，远月基差成交10.80万吨，较前一交易日增10.30万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为56.06%，较前一日上升5.26%。 3. 据Mysteel调研显示，截至2025年11月7日（第45周），全国重点地区棕榈油商业库存59.73万吨，环比上周增加0.45万吨，增幅0.76%；同比去年53.88万吨增加5.85万吨，增幅10.86%。 4. 据Mysteel调研显示，截至2025年11月7日，全国重点地区豆油商业库存115.72万吨，环比上周减少5.86万吨，降幅4.82%。同比增加5.60万吨，涨幅5.09%。 5. 据Mysteel调研显示，截至2025年11月7日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为220.47万吨，较上周减少11.99万吨，跌幅5.16%；同比去年同期上涨17.30万吨，涨幅8.52%。 6. 据Wind数据，截至11月10日，全国进口大豆港口库存为767.077万吨，上周同期为817.414万吨，环比减少50.337万吨。 7. 据农业农村部，本月估计，2024/25年度，中国食用植物油产量3132万吨，较上年度增加56万吨，主要是豆油、花生油产量增加；进口量678万吨，较上年度减少129万吨，主要是棕榈油、葵花籽油进口量减少；国内消费量3666万吨，较上年度减少69万吨，主要是受多数植物油产品价格上涨影响。2025/26年度中国食用植物油产量3069万吨，较上月持平。 8. 据农业农村部监测，11月10日“农产品批发价格200指数”为125.58，比上周五上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.66，比上周五上升0.39个点。截至11月10日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，比上周五下降0.5%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为64.1%，维持利率不变的概率为35.9%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为54.1%，维持利率不变的概率为23.2%，累计降息50个基点的概率为22.7%。 2. 美联储理事米兰：12月降息50个基点是合适的，至少降息25个基点。 3. 当地时间9日晚，美国国会参议院推进一项联邦政府临时拨款法案，其程序性投票获得了通过该法案所需的60票支持，将结束已持续40天的创纪录政府“停摆”推进了一步。按照流程，法案一旦在参议院获得正式投票通过后仍需众议院进行表决，然后提交美国总统特朗普签署。美国媒体报道，这一过程需要数天时间。目前尚不清楚这项法案能否在众议院顺利过关，民主党内部也未达成一致意见。 4. 欧元区11月Sentix投资者信心指数-7.4，预期-4，前值-5.4。 - 国内要闻 - 1. 11月10日，美元/人民币报7.0856，上调（人民币贬值）20点。 2. 11月10日，中国央行开展1199亿元7天期逆回购操作，因有783亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放416亿元。 3. 据商务部，中方注意到，美方于当地时间11月9日发布公告，宣布将于11月10日0时01分暂停实施对华造船等行业301调查措施一年，具体包括暂停对相关中国船舶征收港口费、暂停对中国船岸起重机等设备加征关税等。这是美方与中方相向而行、共同落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要一步。 资金流向 2025年11月10日，期货市场资金净流入181.19亿元，其中商品期货资金净流入97.52亿元（农产品期货资金净流入5.92亿元，化工期货资金净流入13.72亿元，黑色系期货资金净流出2.27亿元，金属期货资金净流入80.15亿元），股指期货资金净流入78.67亿元，国债期货资金净流入4.35亿元。 套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】Imea马托格罗索州大豆播种率达85.68% 中国10月进口大豆948…