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国富研究2025年10月24日 07:53上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（10月28日-11月1日）：美豆主产州气温大多高于正常水平，降水量大多高于均值。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.未来数日美国中西部部分地区早间或出现霜冻，降水或令作物收割遭遇延迟。【西部】周四大体干燥，周五至周六南部地区零星阵雨，周日零星阵雨。周四之前气温接近至低于正常水平，周五气温接近至高于正常水平，周六至周日气温高于正常水平。【东部】周四之前零星阵雨，周五至周六大体干燥，周日零星阵雨。周六之前气温接近至低于正常水平，周日气温接近正常水平。6-10日展望：下周一至下周三分散至零星阵雨，下周四至下周五大体干燥。下周一至下周二气温高于正常水平，下周三至下周四气温接近至低于正常水平，下周五气温接近至高于正常水平。作物影响：一个锋面持续穿过中西部的北部地区，给五大湖地区带来零星阵雨和强风，未来数日的早间，部分地区可能出现霜冻，周五至周末，南部地区或出现一些降雨。预计下周早期将有一个更强大、更封闭的系统，可能会带来持续降雨和强风并导致气温下降，这些降雨应该有助于缓解持续的干旱，但可能会导致作物收割遭遇一些延迟。 3.本周巴西干燥天气对农户田间作业有利。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周五之前大体干燥，周六至周日零星阵雨。周四气温接近至低于正常水准，周五至周六气温接近正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周四至周六大体干燥，周日零星阵雨。周四前气温低于正常水平，周五至周日气温接近正常水平。作物影响：一个锋面已经 通过巴西北部地区，本周余下时间内，巴西大部分地区都将是凉爽且干燥的天气。另外一个锋面将于本周末进入南部地区，下周初进入巴西中部地区，那里将重新出现阵雨。干旱期只是略微令人担忧，因为当地农户可能会利用干旱的条件继续快速种植大豆。只要阵雨的恢复时间不比预测的长，情况仍然大多有利。 - 国际供需 - 1. 据外电消息，油世界（Oil Word）近期的一项预估显示，预计2025/26年度全球植物油需求将创纪录，八种主要油脂的进口总量料增加310万吨，达到9,450万吨。进口增加的主要动力来自于全球植物油年消费量料增加610万吨，这一数据是上一年度的两倍有余。美国、印尼和巴西等国家的生物柴油行业需求尤为强劲，将发挥关键作用。报告指出：“由于政府的生物燃料发展计划和对国内原材料的支持，下一年度美国豆油消费量可能会飙升200万吨。”鉴于此，供应国之间的权力重新布局也近在眼前。印度、阿根廷、巴西和美国等传统出口主力的植物油出口量预计将减少220万吨。另一不稳定因素是印尼的生物燃料政策，专家警告称，如果印尼政府将混合要求提高至50%，那么将大大减少可用于出口的棕榈油数量，届时全球市场将面临更大的短缺，刺激作为主要替代品的豆油的需求。专家还指出，植物油价格在2025/26年度仍将面临压力。投资者和市场参与者应密切关注美国和印尼的生物燃料政策，以及俄罗斯和乌克兰的油籽产量。 2. 据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到1,700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕油产量的35%左右。印尼还需要1,000万吨左右的棕榈油用在食品方面，因此如果开始执行B50政策，那么该国可供出口的供应将仅为2,200万吨或更少。这将导致该国可出口供应显著下降，因为印尼过去五年的棕榈油年出口量在2,400-2,800万吨之间。在即将到来的年度，全球植物油需求将严重依赖葵花籽油，因为美国和巴西的可出口豆油供应预计也将大幅减少，从2024/25年度的270万吨降至2025/26年度的160万吨，降幅达到41%，下降原因为本国生物燃料需求增强。 3. 据外媒报道，花旗分析师Gan Huan Wen在一份报告中指出，印尼计划于2026年实施B50生物柴油强制掺混政策，很可能因资金限制及棕榈油—柴油价差不利而推迟至2027年。Gan Huan Wen表示，近几个月来，关于B50生物柴油强制掺混政策的猜测一直支撑着毛棕榈油（CPO）价格，预计短期内将继续提振价格，预计到年底毛棕榈油价格将在每吨4300林吉特至4500林吉特之间徘徊。 4. 国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计2025/26年度全球大豆产量将同比上一年度减少100万吨至4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.87亿吨，消费量减少100万吨至4.3亿吨；结转库存减少400万吨至7900万吨。 5.USDA干旱监测报告：截至10月21日当周，约39%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为39%，去年同期为68%。 6.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（10月12-18日）巴西出口1,660,345吨大豆、608,879吨豆粕，以及1,437,346吨玉米。本周（10月19-25日）计划出口1,864,454吨大豆、440,243吨豆粕和2,009,332吨玉米。 7. 波罗的海干散货运价指数周四跌至一周低点，受好望角型船运费下跌的影响。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下滑35点或1.7%，至2057点，为10月16日以来的最低水 平。海岬型船运价指数下滑100点或3.2%，至3059点，创一周新低。海岬型船日均获利下滑832美元，至25367美元。巴拿马型船运价指数上涨20点或1.1%，至1924点，为9月16日以来的最高水平。巴拿马型船日均获利上涨181美元，至17319美元。超灵便型散货船运价指数下跌19点，报1378点。 - 国内供需 - 1. 10月23日，豆油成交11000吨，棕榈油成交3600吨，总成交14600吨，环比上一交易日减少400吨，跌幅2.67%。 2. 10月23日，全国主要油厂豆粕成交14.86万吨，较前一交易日增2.05万吨，其中现货成交9.66万吨，较前一交易日减2.65万吨，远月基差成交5.20万吨，较前一交易日增4.70万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为68.13%，较前一日上升0.38%。 3. 据农业农村部监测，10月23日“农产品批发价格200指数”为121.62，比昨天上升0.68个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.02，比昨天上升0.79个点。截至10月23日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.62元/公斤，比昨天下降0.6%；牛肉66.41元/公斤，比昨天上升0.3%；羊肉61.82元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋7.42元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.72元/公斤，比昨天下降0.3%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，维持利率不变的概率为1.7%。美联储12月累计降息50个基点的概率为93.4%。 2. 美国9月成屋销售总数年化406万户，预期406万户，前值400万户。 3. 截至10月22日当周外国央行增持美国国债47.54亿美元，前值为减持310.32亿美元。 4. 美国10月堪萨斯联储制造业综合指数为6，预期为2，前值为4。美国10月堪萨斯联储制造业产出指数为15，前值为4。 5. 欧元区10月消费者信心指数初值-14.2，预期-15，前值-14.9。 6. 欧盟于周三同意因俄乌冲突对俄罗斯实施新的制裁。欧盟还将制裁范围扩大到多个国家，其中包括12家中国公司和3家印度公司，理由是这些公司帮助俄罗斯绕过西方在技术转让，尤其是军工生产方面的制裁。外交部发言人郭嘉昆表示，欧方一再以涉俄为由对中国企业发起非法单边制裁，中方对此强烈不满，坚决反对，已经向欧方提出严正交涉。 - 国内要闻 - 1. 10月23日，美元/人民币报7.0918，下调（人民币升值）36点。 2. 10月23日，中国央行开展2125亿元7天期逆回购操作，因有2360亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼235亿元。 3. 据央视新闻，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会提出，建设强大国内市场，加快构建新发展格局。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。 4. 商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。 05资金流向 2025年10月23日，期货市场资金净流入275.36亿元，其中商品期货资金净流入34.2亿元（农产品期货资金净流入1.53亿元，化工期货资金净流出5.28亿元，黑色系期货资金净流入27.81亿元，金属期货资金净流入10.13亿元），股指期货资金净流入248.68亿元，国债期货资金净流出7.29亿元。 套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】MPOA马棕10月前20日产量环比增10.77% 巴西新作大豆产量…