贵金属日报：关税风险进一步出清 美政府停摆有望周内结束

市场分析 关税方面，美国正式宣布暂停实施对华造船等行业301调查措施一年；而中方宣布暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，以及暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年。美国政府方面，在经历了长达40天的政府“停摆”后，美国国会参议院程序性投票通过了旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案，但参议院尚未对该法案安排最终表决时间，同时该法案仍需众议院进行最终表决。众议院的议员需从各选区返回华盛顿投票，这将是他们自9月19日以来的首次投票。从最新的进展和安排看，美国政府关门有可能在本周末以前结束。 期货行情与成交量： 2025-11-10，沪金主力合约开于918.74元/克，收于935.98元/克，较前一交易日收盘变动1.60%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于940.18元/克，收于944.76元/克，较昨日午后收盘上涨0.94%。2025-11-10，沪银主力合约开于11455.00元/千克，收于11719.00元/千克，较前一交易日收盘变动2.05%。当日成交量为1015910手，持仓量为243217手。昨日夜盘沪银主力合约开于11810元/千克，收于11868元/千克，较昨日午后收盘上涨1.27%。 美债收益率与利差监控： 2025-11-10，美国10年期国债利率收于4.11%，较前一交易日+0.21BP，10年期与2年期利差为0.56%，较前一交易日变化0.02%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-11-10，Au2512合约上，多头较前一日变化-697手，空头则是变化-562手。沪金合约上个交易日总成交量为481732手，较前一交易日变化17.91%。在沪银方面，在Ag2512合约上，多头变动-2075手，空头变动-4410手。白银合约上个交易日总成交量1873576手，较前一交易日变化19.78%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,042.06吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,089吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-11-10，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为3.27元/克，白银国内溢价为-883.09元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.87，较前一交易日变动-0.12%，外盘金银比价为82.27，较上一交易日变化0.03%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-11-10）上金所黄金成交量为51204千克，较前一交易日变化-8.63%。白银成交量为712714千克，较前一交易日变化34.61%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为28320千克。 策略 目前市场关于美国权益类资产的风险情绪有所滋生，或对黄金投资需求形成提振，近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间或在920元/克-970元/克。 当下白银与黄金一同呈现价格回升的情况，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望收窄。白银本身价格预计同样维持偏强震荡格局，Ag2512合约震荡区间或在11600元/千克-12100元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房