贵金属日报：美政府停摆延续，贵金属主线逻辑不改

市场分析 当地时间10月9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过；美国总统特朗普表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目。美联储方面，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯明确表态，支持在今年内进一步下调利率，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险；他认为美国经济未陷衰退，通胀风险缓解但仍需警惕，并强调货币政策仍属“适度紧缩”。此外关于下任美联储主席人选，据英国金融时报，美国财长贝森特已完成了对美联储主席候选人的最后一轮面试，特朗普将从四大热门人选中做出最终决定：前美联储理事凯文·沃什、现任理事沃勒、白宫经济顾问凯文·哈塞特和贝莱德首席投资官Rick Rieder。 期货行情与成交量： 2025-10-09，沪金主力合约开于909.96元/克，收于914.32元/克，较前一交易日收盘变动4.57%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于918.06元/克，收于902.28元/克，较昨日午后收盘下跌1.31%。2025-10-09，沪银主力合约开于11200.00元/千克，收于11169.00元/千克，较前一交易日收盘变动2.30%。当日成交量为605570手，持仓量为477441手。昨日夜盘沪银主力合约开于11424元/千克，收于11078元/千克，较昨日午后收盘下跌0.81%。 美债收益率与利差监控： 2025-10-09，美国10年期国债利率收于4.137%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.544%，较前一交易日-0.42BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-10-09，Au2508合约上，多头较前一日变化-1783手，空头则是变化-1463手。沪金合约上个交易日总成交量为285521手，较前一交易日变化-32.03%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量1005687手，较前一交易日变化-39.90%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,014.58吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,416吨，较前一交易日下降20吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-10-09，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-17.05元/克，白银国内溢价为-1078.81元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.86，较前一交易日变动1.10%，外盘金银比价为82.33，较上一交易日变化0.66%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-10-09）上金所黄金成交量为51446千克，较前一交易日变化-21.50%。白银成交量为592680千克，较前一交易日变化123.93%。黄金交收量为13886千克，白银交收量为88590千克。 策略 黄金：谨慎偏多金价创出历史新高之后获利了结情绪或短期压制金价，但现阶段避险溢价与美联储宽松主线逻辑均未发生明显变化，未来价格有望进一步上行；近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2512合约震荡区间或在890元/克-915元/克。白银：谨慎偏多 当下白银与黄金一同呈现价格冲高回落的情况，但主线逻辑亦未发生显著变化；叠加工业需求有望在宽松周期中走强，金银比价有望收窄。短期白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2512合约震荡区间或在10950元/千克-11550元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房