贵金属日报：美政府停摆结束在即 ADP就业数据再预警

市场分析 美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府“停摆”迈出关键一步；该法案将为联邦政府提供资金至明年1月30日，并撤销“停摆”期间的部分裁员措施，同时临时防止进一步裁员；节奏上看，美国众议院计划周三就参议院通过的临时拨款法案投票。就业市场方面，美国“小非农”再度预警：据ADP统计，截至10月25日的四周内，美国私营部门平均每两周减少11250个工作岗位；累计计算，当月共减少4.5万个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。 期货行情与成交量： 2025-11-11，沪金主力合约开于940.18元/克，收于948.88元/克，较前一交易日收盘变动1.38%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于949.84元/克，收于944.18元/克，较昨日午后收盘下跌0.50%。2025-11-11，沪银主力合约开于11810.00元/千克，收于11880.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.37%。当日成交量为675734手，持仓量为233702手。昨日夜盘沪银主力合约开于11906元/千克，收于11921元/千克，较昨日午后收盘下跌0.35%。 美债收益率与利差监控： 2025-11-11，美国10年期国债利率收于4.067%，较前一交易日变化-4.67BP，10年期与2年期利差为0.516%，较前一交易日变化-0.72BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-11-11，Au2512合约上，多头较前一日变化-4804手，空头则是变化-245手。沪金合约上个交易日总成交量为457338手，较前一交易日变化-5.06%。在沪银方面，在Ag2512合约上，多头变动-5965手，空头变动-6656手。白银合约上个交易日总成交量1370140手，较前一交易日变化-26.87%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,042.06吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,089吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-11-11，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-7.97元/克，白银国内溢价为-1168.12元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.87，较前一交易日变动0.00%，外盘金银比价为81.49，较上一交易日变化0.03%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-11-11）上金所黄金成交量为63048千克，较前一交易日变化23.13%。白银成交量为725114千克，较前一交易日变化1.74%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为240千克。 策略 目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金的避险投资需求或略有增强，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间或在920元/克-970元/克。 当下白银与黄金一同呈现价格震荡偏强的情况，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望继续收窄；白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间或在11600元/千克-12100元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房