全球市场观察
- 中国股市：上周五下跌，港股医疗保健、可选消费与信息科技领跌，原材料、能源与电讯上涨；A股计算机、电子和家用电器领跌，基础化工、石油石化和建筑材料领涨。
- 宏观经济数据：10月CPI环比上涨0.2%，同比由跌转涨，核心CPI同比增速1.2%创6个月新高；PPI环比年内首次上涨0.1%，同比降幅继续收窄，通缩收窄利好股市、利空债市。
- 主要央行政策：日本央行部分委员认为加息条件正逐步形成，预计12月可能加息1次，明年加息1-2次；欧央行12月保持利率不变，明年降息一次；英国央行12月降息一次，明年可能降息两次。
- 美股：因参议院民主党人提出延长医疗补贴，能源、公用事业与地产领涨，投资者对AI板块高估值担忧仍在。
- 美国经济数据：密歇根大学消费者信心创3年多新低，短期通胀预期上升；10年国债收益率先涨后跌，美元连续第三日下跌。
- 美联储政策：纽约联储主席称美联储可能很快重新扩表，利空美元，利好美股、新兴市场与大宗商品。
宏观经济
- 中国经济：CPI同比增速转正，核心CPI同比增速再创新高，PPI录得一年来首次环比增长，同比跌幅收窄。
- 出口情况：10月中国出口大幅下滑，对发达国家出口显著下降，对新兴市场出口也出现放缓，工业活动走弱。
- 经济展望：出口和耐用品消费将明显放缓，第四季度经济增长面临下行压力，决策者可能出台新一轮宽松政策。
行业点评
- 中国医药：布局更偏稳健，关注低估值个股机会；国内创新药研发需求回暖，美国降息利好CXO行业；已授权的创新药管线在海外的临床推进是重要催化剂。
- 医保谈判及集采：市场关注度减弱，仿制药利润率水平将长期维持较低，创新药主要投资逻辑集中在出海。
公司点评
- 百济神州（ONC US，买入，目标价：392.43美元）：盈利能力持续提升，泽布替尼（Zanu）市场份额提升空间显著；Zanu驱动销售增长强劲，运营效率持续提升；持续推进研发，巩固血液肿瘤领导者地位。
- 华虹半导体（1347 HK，持有，目标价：68.00港元）：毛利率显著超预期，但估值已反映，维持持有评级；收入创历史新高，计划中的新厂并购将贡献额外收入。
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