铜周报：美联储内部意见不统一，沪铜或震荡运行

摘要

• 美联储政策：美联储理事米兰预计12月降息，个人倾向于每步50基点达到中性利率，多数同事倾向每步25基点。CME数据显示12月降息25基点概率为62.5%。
• 铜供需：全球铜供需高位，基本平衡。铜冶炼加工费小幅上升但处于历史低位。9月汽车产量同比增13.7%，空调产量降3%。
• 库存：沪铜库存小幅下降，处于适中水平；COMEX铜库存大幅增长。

行情复盘

• 期货价格：沪铜主力合约CU2512上周震荡偏弱，价格区间84900-87400元/吨；LME铜期货震荡偏弱，价格区间10580-10925美元/吨。

宏观面

• 美联储降息预期增强，12月降息25基点概率62.5%。

现货分析

• 上海物贸铜平均价85,995元/吨，较上一日增200元/吨；电解铜升贴水下降40元/吨至-5元/吨附近。

供需情况

• 加工费：粗炼费-41.9美元/千吨，精炼费4美分/磅。
• 产量：9月汽车产量322.65万辆（同比增13.7%），空调产量1809.48万台（同比降3%）。

库存情况

• 全球显性库存：沪铜库存115,035吨（降1,105吨），LME铜库存133,975吨（增75吨），COMEX铜库存366,419吨（增3,051吨）。
• 国内隐性库存：上海保税区库存增0.17万吨至10.18万吨。

宏观面、基本面分析

• 美联储降息预期、铜供需平衡、加工费低位、汽车产量增长、沪铜库存适中、COMEX库存大幅增长。

后市展望

• 铜价或以震荡趋势为主，沪铜套利机会有限，期权合约建议观望。

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，据此入市风险自负。