铜周报：美联储降息落地，沪铜或震荡运行

摘要： 【基本面分析】 国家统计局数据显示，2025年1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。根据CME的数据显示，美联储10月降息25bp概率的为87.7%，12月降息25bp的概率为80.9%，年内降息次数预期为2次。国内铜精矿价格继续下降，铜冶炼加工费仍处于历史最低位。8月精炼铜产量继续同比快速增长。8月铜材产量同比增长，汽车产量同样保持同比增长。沪铜库存小幅上升，库存水平处于近年来适中位置。COMEX铜库存继续累库。 【后市展望】 铜价或以震荡趋势为主。铜价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2510价格以震荡偏弱行情为主。价格范围在79505元/吨附近至最高81530元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铜期货价格以震荡偏弱趋势运行，LME铜期货合约价格在9919-10192美元/吨附近运行。 LME铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，2025年1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%。其中，民间固定资产投资同比下降2.3%。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）下降0.20%。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2025年9月19日，上海物贸铜平均价为79,970元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为80,050元/吨，较上一交易日减少40元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为80,000元/吨、79,970元/吨、80,130元/吨、80,080元/吨。截止至2025年9月19日，电解铜升贴水维持在上升50元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。 四、供需情况 （一）精炼铜产量保持增长 万得资讯数据显示，截止至2025年8月，月度精炼铜产量为130.1万吨，较上个月增加3.1万吨，同比上升14.8%。截止2025年9月12日，中国铜冶炼厂粗炼费为-41.42美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-4.16美分/磅。 Page5 中国铜冶炼厂加工费 （二）铜材产量同比继续增长 万得资讯数据显示，截止至2025年8月，铜材月度产量为222.19万吨，同比上涨9.8%。中国汽车工业协会数据显示，截止至2025年8月，中国汽车月度产量为275.24万辆，同比增长10.5%。 Page6 五、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年9月19日，上海期货交易所阴极铜库存为105,814吨，较上一周增加11,760吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年9月18日，LME铜库存为148,875吨，较上一交易日减少900吨，注销仓单占比为9.67%。根据纽约商品交易所数据统计，截止至2025年9月18日，COMEX铜库存为315,206吨，较上一交易日增加2,364吨。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年9月18日，上海保税区库存7.64万吨，广东地区库存2.1万吨，无锡地区库存2.94万吨，上海保税区库存较上一周无变化。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 六、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，2025年1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。根据CME的数据显示，美联储10月降息25bp概率的为87.7%，12月降息25bp的概率为80.9%，年内降息次数预期为2次。国内铜精矿价格继续下降，铜冶炼加工费仍处于历史最低位。8月精炼铜产量继续同比快速增长。8月铜材产量同比增长，汽车产量同样保持同比增长。沪铜库存小幅上升，库存水平处于近年来适中位置。COMEX铜库存继续累库。 七、后市展望 铜价或以震荡趋势为主。铜价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们