铜月报：美联储12月降息或受阻，沪铜或震荡运行

核心观点与关键数据

• 美联储政策：美联储于10月29日宣布降息25个基点至3.75%-4.00%区间，为2024年9月以来第五次降息，并宣布12月1日起结束资产负债表缩减。CME数据显示，12月降息25个基点的概率为74.7%，但降息概率可能存在变数。
• 供应端：中国精炼铜产量环比小幅下降但同比上升10.1%，精炼费和粗炼费持续为负，企业积极性受影响。精废铜价差持续扩大，截至10月31日为885元/吨。
• 需求端：铜材产量同比增长5.9%，但电网建设投资增速放缓，9月同比增长9.9%。
• 库存端：COMEX铜库存持续累库，10月30日增加2,000吨至348,662吨；LME铜库存小幅上升，10月29日增加775吨至135,350吨；沪铜库存明显增长，10月31日增加11,348吨至116,140吨。

研究结论

• 价格走势：综合来看，铜价可能以震荡行情为主，套利机会有限。建议投资者观望期权合约。
• 风险提示：需关注美联储政策变化、经济数据变化及铜需求变化等风险。

数据来源

• 中国精炼铜产量、加工费等数据来源于Wind。
• 库存数据来源于上海期货交易所、伦敦金属交易所、纽约商品交易所及Wind。