存储周期上行，Q3业绩大幅增长

公司发布2025年前三季度业绩报告，整体表现强劲。前三季度实现营业总收入68.32亿元，同比增长20.92%；归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%；扣非归母净利润10.42亿元，同比增长34.04%。Q3单季度表现尤为突出，营业收入26.81亿元，同比增长31.40%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长63.71%，毛利率达到40.72%，环比提升3.7个百分点，主要受益于存储产品价格上涨。

利基型DRAM业务成为增长亮点，有望成为公司第二大产品线。该业务量价齐升，主要驱动因素包括算力产业爆发带来的需求增加，以及海外三大厂商退出利基市场导致的供给端紧张。公司在产品布局上不断完善，DDR4 8Gb产品快速抢占市场份额，Q3销量已与DDR4 4Gb相当。预计2026年将实现自研LPDDR4系列产品量产，并规划LPDDR5小容量产品研发。公司与TV、工业、AI等领域优质客户建立长期战略合作关系。

定制化存储进展显著，终端应用陆续落地。公司凭借研发优势进行前瞻性布局，定制化存储解决方案已进入客户送样和小批量试产阶段，预计2026年将在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产，AI端侧落地为定制化存储带来广阔空间。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为93.73、117.61、139.58亿元，同比增速分别为27.42%、25.48%、18.68%；归母净利润分别为15.30、20.51、25.87亿元，同比增速分别为38.74%、34.11%、26.13%，对应25-27年PE分别为96X、72X、57X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。