化工行业周报：万华化学Q3业绩大幅改善，MDI延续景气上行

化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 化工 2020年10月25日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《新材料行业周报-中芯国际上调Q3业绩指引，关注ePTFE长尾利基市场》-2020.10.18 《行业周报-OPEC+给予油价支撑，长丝销售火爆&价格普涨》-2020.10.18 《化工行业周报-下游需求爆发，化纤产业链势如破竹》-2020.10.17 万华化学Q3业绩大幅改善，MDI延续景气上行 ——化工行业周报 金益腾（分析师） 张玮航（联系人） 张晓锋（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangweihang@kysec.cn 证书编号：S0790119120025 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790120080059 ⚫ 本周行业观点：万华化学Q3业绩大幅改善，MDI延续景气上行 10月22日，万华化学发布《2020年第三季度报告》，前三季度公司实现营收492.32亿元（同比+1.43%），归母净利润53.49亿元（同比-32.28%）；Q3单季度公司实现营收183.25亿元（环比+17.74%），归母净利润25.14亿元（环比+72.43%）。Q3公司聚氨酯、石化、新材料板块产销两旺、量价齐升，各板块销量均已超越2019年同期水平，总营收实现同比增长，盈利能力环比改善显著。得益于公司产品价格强势抬升，Q3毛利率和净利率分别为26.83%、14.15%，环比提升6.81、4.30个百分点。其中，聚氨酯板块实现营收84.02亿元（同比+10.97%，环比+19.20%），受益于海外MDI和TDI生产装置不可抗力频发，以及下游需求强势复苏，据百川盈孚统计，7月末至今，聚合MDI价格已上涨82%，纯MDI上涨159%，TDI上涨59%，带动公司盈利能力显著增强。Q3石化和新材料板块也全面开花，营收分别同比增长7.39%、23.56%，板块均价分别达到3475元/吨（环比+7.18%）、14131元/吨（环比+3.54%），进一步增厚公司利润。 MDI价格依旧强势，延续景气上行。据百川盈孚数据，截至本周五（10月23日），纯MDI价格为34333元/吨，7日涨幅为27.16%；聚合MDI价格为21683元/吨，7日涨幅为6.2%。纯MDI方面，本周（10月19日-10月23日）国内纯MDI市场高位大幅上扬。供应方无库存压力，挺市态度坚决，且韩国锦湖装置也开始检修，进口货源有限。聚合MDI方面，本周国内聚合MDI市场延续强势上涨。据百川盈孚消息，上海巴斯夫聚合MDI货源供应紧张，分销渠道暂不接单；上海科思创本周暂不报价；东曹瑞安和万华化学也宣布至10月底对分销市场暂不报价，停止接新单，供应方挺市态度明显。叠加国外装置不可抗力频发，国内外利好消息不断提振市场气氛，行业景气度延续上行。 当前时点，我们建议继续重点关注化工子行业龙头，受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工；【弹性标的】金石资源、华峰氨纶、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣、利民股份。 ⚫ 本周行业要闻：新凤鸣独山能源二期年产220万吨绿色智能化PTA项目投产 【石化行业】新凤鸣10月19日发布公告称，公司全资子公司独山能源二期年产220万吨绿色智能化PTA项目于2020年10月19日投产。项目投产后，新凤鸣PTA产能达500万吨，跃居行业第三位。该项目引进行业领先的英国BP公司最新的绿色化、智能化PTA生产工艺技术，具有节能降耗、三废排放少、生产成本低、装置投资节约、自动化程度高等特点，将PTA行业绿色、低碳、安全、环保和节能降耗的目标有机统一。同时，该项目的建成投产有助于进一步优化公司产业结构，保障公司PTA原料的供应，若项目全面达产，将能满足现阶段PTA原料的自给自足。我们认为，二期年产220万吨绿色智能化PTA项目有助于公司优化各项资源配置，向上游延伸产业链，完成PTA自给自足，有效降低主营业务成本，是提升公司综合实力、进一步巩固行业地位的一项重大举措。 ⚫ 风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。 -12%0%12%24%36%48%2019-102020-022020-06化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 本周化工股票行情：化工板块21.85%个股周度上涨 ....................................................................................................... 4 1.1、 覆盖个股跟踪：万华化学发布三季报；新凤鸣全资子公司独山能源二期年产220万吨绿色智能化PTA项目于2020年10月19日投产；继续看好恒力石化、万华化学、金石资源等 ................................................................... 4 1.2、 本周新股跟踪：本周东来技术上市 ......................................................................................................................... 8 1.3、 本周股票涨跌排行：润禾材料、华信新材等领涨 .................................................................................................. 8 2、 本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 ..................................................................................................... 9 2.1、 本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数1.37% .............................................................................. 9 2.2、 本周行业事件观点：万华化学三季度业绩大幅改善，MDI行业延续景气上行 ............................................... 10 2.3、 本周行业新闻点评：新凤鸣独山能源二期年产220万吨绿色智能化PTA项目投产；东岳集团计划融资150亿，“十四五”期间再造一个新东岳；科慕与德联集团就车用空调制冷剂（R-1234yf）应用达成战略合作；国光股份拟收购浩之大55%股权，加码布局植物生长调节剂领域 .............................................................................................. 14 3、 本周化工价格行情：99种产品价格周度上涨、65种下跌 ............................................................................................. 16 3.1、 本周化工品价格涨跌排行：丁二烯、DMF、纯MDI等领涨 ............................................................................. 20 4、 本周化工价差行情：38种价差周度上涨、23种下跌..................................................................................................... 21 4.1、 本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异 .................................................................................... 21 4.2、 本周价差涨跌排行：“甲苯-石脑油”涨幅第一，“纯苯-石脑油”跌幅第一 .......................................................... 27 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 28 图表目录 图1： 本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.37% .............................................................................................................. 10 图2： 10月23日CCPI报3953点，较上周五上涨0.76% .................................................................................................. 10 图3： 三大板块销量均实现不同程度的同比增长 ................................................................................................................. 11 图4： 聚氨酯系列产品营收同比和环比均显著增长 ............................................................................................................. 11 图5： 石化系列产品营收同比和环比均转正 ......................................................................................................................... 11 图6： 新材料系列产品营收同比和环比均增长24%左右 ..................................................................................................... 11 图7： 聚合MDI价格延续强势 ............................................................................................................................................... 12 图8： 纯MDI价格与价差快速拉涨 ....................................................................................................................................... 12 图9： 4月起我国服装鞋帽针纺织品零售额持续复苏 ................