基础化工行业周报：景气延续修复，重视Q3业绩环比改善子行业

2023.10.07 股票研究 景气延续修复，重视Q3业绩环比改善子行业 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)李旋坤(分析师)钱伟伦(分析师) 报 周021-38038445010-83939780021-38038878 zhonghao027638@gtjas.comlixuankun025757@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880522120002S0880523040003 本报告导读： 9月PMI继续回升，被动去库存拐点渐行渐近。稳增长政策组合拳或有望拉动汽车链 及地产竣工端品种的需求。继续推荐复苏、农化及新材料三条主线。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（9.25-9.28）上证指数涨跌幅为- 0.70%，创业板指涨跌幅为-0.47%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.13%，在30个板块中排名第22位。周价格涨幅前🖂：氟化铝 +16.48%、氯仿+13.76%、冰晶石+11.94%、R134a+6.00%、焦炭+4.96%。 基础化工行业周观点：9月PMI继续回升，被动去库存拐点渐行渐近。稳增长政策组合拳或有望拉动汽车链及地产竣工端品种的需求。三季度由于旺季及库存周期扰动，相关子行业业绩有望延续改善。推 证荐三条主线：1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承券压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的研判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实究不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前报我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格告局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与 产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、纳米级二氧化硅、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金 属催化剂等。3.景气度拐点将至的农化板块：化肥及农药行业均处于 周期底部区域，内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际、凯立新材、国瓷材料、凌玮科技等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。 风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦、油价波动较大。 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.09.29 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.09.27 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.09.26 《甜味剂价格拐点现，需求旺盛出口量攀升》2023.09.26 《钛白外需表现强劲，8月出口量持续上升》2023.09.26 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.磷化工行业11 4.4.氟化工行业12 4.5.新材料行业14 5.本周（9.25-9.28）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（9.25-9.28）上证指数涨跌幅为-0.70%，创业板指涨跌幅为-0.47%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.13%，在30个板块中排名第22位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.13%，在30个板块中排名第22位 中信一级行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 医药机械 电力设备及新能源 传媒 综合商贸零售 电子汽车通信建筑 纺织服装计算机国防军工 电力及公用事业 轻工制造 石油石化 煤炭银行家电 交通运输综合金融基础化工消费者服务 建材钢铁 农林牧渔有色金属食品饮料房地产 非银行金融 -4% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：贝斯美+16.97%，宝利国际+13.25%，锦鸡股份 +9.93%，彤程新材+9.41%，双一科技+8.80%； 股价周跌幅排名前🖂：鸿达兴业-12.32%，亚士创能-10.63%，中巨芯-U-8.78%，世龙实业-6.21%，东来技术-6.10%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 贝斯美 16.97% 鸿达兴业 -12.32% 宝利国际 13.25% 亚士创能 -10.63% 锦鸡股份 9.93% 中巨芯-U -8.78% 彤程新材 9.41% 世龙实业 -6.21% 双一科技 8.80% 东来技术 -6.10% 高争民爆 8.60% 名臣健康 -6.09% 国际实业 7.47% 万华化学 -5.23% ST实华 6.94% 国恩股份 -5.13% 丹科B股 6.52% 黑猫股份 -5.05% 高盟新材 6.40% 天铁股份 -4.84% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 9月PMI继续回升，被动去库存拐点渐行渐近。稳增长政策组合拳或有望拉动汽车链及地产竣工端品种的需求。三季度由于旺季及库存周期扰动，相关子行业业绩有望延续改善。继续推荐经济复苏、农化及新材料相关三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复 苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持 续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、纳米级二氧化硅、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。 3.景气度持续回暖的农化板块：化肥及农药行业均处于周期底部区域， 内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中， 看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/9/28 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 88.32 5.96 6.83 7.97 14.82 12.93 11.08 002601.SZ 龙佰集团 增持 18.37 1.68 1.29 1.93 10.93 14.24 9.52 600426.SH 华鲁恒升 增持 32.10 3.38 2.52 3.50 9.50 12.74 9.17 600486.SH 扬农化工 增持 69.00 5.95 3.93 4.62 11.59 17.56 14.94 002597.SZ 金禾实业 增持 22.92 3.20 1.52 2.25 7.16 15.08 10.19 002984.SZ 森麒麟 增持 30.33 1.30 1.91 2.31 23.39 15.88 13.13 601966.SH 玲珑轮胎 增持 20.32 0.05 1.01 1.16 393.82 20.12 17.52 601058.SH 赛轮轮胎 增持 12.61 0.45 0.77 0.84 28.08 16.38 15.01 603713.SH 密尔克卫 增持 74.01 3.69 3.74 4.84 20.05 19.79 15.29 002930.SZ 宏川智慧 增持 21.37 0.54 0.76 0.96 39.28 28.12 22.26 300910.SZ 瑞丰新材 增持 44.69 2.86 2.58 3.28 15.63 17.32 13.63 603260.SH 合盛硅业 增持 60.41 7.23 3.41 4.11 8.36 17.72 14.70 688357.SH 建龙微纳 增持 50.38 3.53 5.67 6.91 14.26 8.89 7.29 002986.SZ 宇新股份 增持 17.70 1.51 1.83 2.06 11.76 9.67 8.59 300487.SZ 蓝晓科技 增持 58.40 1.15 1.89 2.88 50.59 30.90 20.28 688386.SH 泛亚微透 增持 39.65 0.94 1.40 1.69 42.19 28.32 23.46 600141.SH 兴发集团 增持 19.77 5.99 1.25 1.60 3.30 15.82 12.36 688300.SH 联瑞新材 增持 42.98 1.41 1.09 1.46 30.58 39.43 29.44 605399.SH 晨光新材 增持 15.01 3.31 0.38 0.56 4.53 39.50 26.80 688722.SH 同益中 增持 13.97 0.65 1.24 1.86 21.57 11.27 7.51 603255.SH 鼎际得 增持 37.60 1.00 0.77 0.92 37.69 48.83 40.87 300721.SZ 怡达股份 增持 16.08 1.88 3.85 4.78 8.54 4.18 3.36 301100.SZ 风光股份 增持 20.11 0.42 1.24 2.08 48.09 16.22 9.67 301035.SZ 润丰股份 增持 71.50 5.97 4.38 5.30 11.97 16.32 13.49 300109.SZ 新开源 增持 20.02 1.45 2.87 4.10 13.78 6.98 4.88 000683.SZ 远兴能源 增持 7.07 1.44 0.70 0.81 4.91 10.10 8.73 000893.SZ 亚钾国际 增持 28.09 1.83 1.78 2.13 15.37 15.78 13.19 688269.SH 凯立新材 增持 50.35 1.62 2.15 2.95 31.12 23.42 17.07 300285.SZ 国瓷材料 增持 27.33 0.65 0.77 0.92 42.16 35.49 29.71 301373.SZ 凌玮科技 增持 30.15 0.84 1.07 1.44 35.89 28.18 20.94 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年9月28日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：纯MDI挂牌价稳定，烟台产业园 纯MDI挂牌价稳定，聚合MDI价格下调。自2023年10月开始，公司中国地