基础化工行业周报：内外需动能边际回升，重视Q3业绩环比改善子行业

股票研究 2023.10.22 内外需动能边际回升，重视Q3业绩环比改善子行业 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)钱伟伦(分析师)周志鹏(分析师) 报 周021-38038445021-38038878021-38676666 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.cozhouzhipeng027980@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880523040003S0880523060004 本报告导读： 9月PMI、出口同比增速继续回暖，被动去库存结束的拐点渐行渐近且国内外需求持 续改善。继续推荐复苏、农化及新材料三条主线。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（10.16-10.20）上证指数跌幅为- 3.40%，创业板指跌幅为-4.99%，基础化工指数（CI005006）跌幅为 -3.57%，在30个板块中排名第16位。前🖂：生胶（海南）（+10.08%）、液氨（河北金源）（+9.20%）、液氯（华东）（+8.51%）、原盐（山东海盐）（+6.90%）、磷酸（新乡华幸工业85%）（+6.41%）。 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.10.21 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.10.20 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.10.18 《制冷剂行业数据库》2023.10.18 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.10.18 基础化工行业周观点：9月出口同比增速有所回暖，主要是基数走弱 叠加外需边际好转。稳增长政策组合拳或有望拉动汽车链及地产竣工 端品种的需求，库存仍在去化中但需求持续改善，相关子行业业绩有证望延续改善。推荐三条主线：1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏券预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，研但对于向上斜率的判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济究微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和报复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极告可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙 头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景 气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、纳米级二氧化硅、分子筛、硅微粉、润滑油 添加剂、POE、贵金属催化剂等。3.景气度拐点将至的农化板块：化 肥及农药行业均处于周期底部区域，内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际、凯立新材、国瓷材料、凌玮科技等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。 风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦、油价波动较大。 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业8 4.3.磷化工行业11 4.4.氟化工行业12 4.5.新材料行业13 5.本周（10.16-10.20）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤22 6.7聚氨酯23 6.8其他24 7.风险提示27 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（10.16-10.20）上证指数涨跌幅为-3.40%，创业板指涨跌幅为-4.99%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-3.57%，在30个板块中排名第16位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-3.57%，在30个板块中排名第16位 中信一级行业涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 煤炭非银行金融综合金融石油石化纺织服装 电力及公用事业 银行家电 轻工制造 汽车钢铁建筑综合 交通运输商贸零售基础化工 建材电力设备及新能源 有色金属农林牧渔房地产国防军工 机械食品饮料消费者服务 电子传媒计算机 医药通信 -8% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：和顺石油+41.44%，华峰超纤+30.09%，天晟新材 +15.66%，金力泰+8.85%，星源材质+8.71%； 股价周跌幅排名前🖂：*ST榕泰-21.28%，永和股份-16.71%，ST鸿达 -16.36%，中欣氟材-14.55%，蓝丰生化-13.59%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 和顺石油 41.44% *ST榕泰 -21.28% 华峰超纤 30.09% 永和股份 -16.71% 天晟新材 15.66% ST鸿达 -16.36% 金力泰 8.85% 中欣氟材 -14.55% 星源材质 8.71% 蓝丰生化 -13.59% 恒天海龙 7.77% 英科再生 -13.50% 新纶新材 7.35% 正威新材 -13.48% 三维股份 7.16% 皖维高新 -13.24% 泰山石油 7.13% 高盟新材 -13.19% 恩捷股份 6.94% 华西股份 -12.32% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 9月PMI继续回升，被动去库存结束的拐点渐行渐近。稳增长政策组合拳或有望拉动汽车链及地产竣工端品种的需求，库存仍在去化中但需求持续改善，相关子行业业绩有望延续改善。继续推荐经济复苏、农化及新材料相关三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复 苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持 续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、纳米级二氧化硅、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。 3.景气度持续回暖的农化板块：化肥及农药行业均处于周期底部区域， 内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中， 看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/10/20 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 85.00 5.96 6.83 7.97 14.26 12.45 10.66 002601.SZ 龙佰集团 增持 18.92 1.68 1.29 1.93 11.25 14.67 9.80 600426.SH 华鲁恒升 增持 31.03 3.38 2.52 3.50 9.18 12.31 8.87 600486.SH 扬农化工 增持 66.21 5.95 3.93 4.62 11.12 16.85 14.33 002597.SZ 金禾实业 增持 21.72 3.20 1.52 2.25 6.78 14.29 9.65 002984.SZ 森麒麟 增持 29.78 1.30 1.91 2.31 22.96 15.59 12.89 601966.SH 玲珑轮胎 增持 20.56 0.05 1.01 1.16 398.47 20.36 17.72 601058.SH 赛轮轮胎 增持 11.90 0.45 0.77 0.84 26.50 15.45 14.17 603713.SH 密尔克卫 增持 68.33 3.69 3.74 4.84 18.51 18.27 14.12 002930.SZ 宏川智慧 增持 21.31 0.54 0.76 0.96 39.17 28.04 22.20 300910.SZ 瑞丰新材 增持 39.32 2.86 2.58 3.28 13.75 15.24 11.99 603260.SH 合盛硅业 增持 55.24 7.23 3.41 4.11 7.64 16.20 13.44 688357.SH 建龙微纳 增持 53.54 3.53 5.67 6.91 15.15 9.44 7.75 002986.SZ 宇新股份 增持 16.77 1.51 1.83 2.06 11.14 9.16 8.14 300487.SZ 蓝晓科技 增持 55.21 1.15 1.89 2.88 47.82 29.21 19.17 688386.SH 泛亚微透 增持 37.12 0.94 1.40 1.69 39.50 26.51 21.96 600141.SH 兴发集团 增持 18.45 5.99 1.25 1.60 3.08 14.76 11.53 688300.SH 联瑞新材 增持 41.65 1.41 1.09 1.46 29.64 38.21 28.53 605399.SH 晨光新材 增持 13.92 3.31 0.38 0.56 4.20 36.63 24.86 688722.SH 同益中 增持 12.93 0.65 1.24 1.86 19.97 10.43 6.95 603255.SH 鼎际得 增持 33.78 1.00 0.77 0.92 33.86 43.87 36.72 300721.SZ 怡达股份 增持 14.25 1.88 3.85 4.78 7.57 3.70 2.98 301100.SZ 风光股份 增持 18.92 0.42 1.24 2.08 45.25 15.26 9.10 301035.SZ 润丰股份 增持 66.92 5.97 4.38 5.30 11.20 15.28 12.63 300109.SZ 新开源 增持 18.00 1.45 2.87 4.10 12.39 6.27 4.39 000683.SZ 远兴能源 增持 6.46 1.44 0.70 0.81 4.49 9.23 7.98 000893.SZ 亚钾国际 增持 27.44 1.83 1.78 2.13 15.02 15.42 12.88 688269.SH 凯立新材 增持 43.94 1.62 2.15 2.95 27.16 20.44 14.89 300285.SZ 国瓷材料 增持 24.85 0.65 0.77 0.92 38.33 32.27 27.01 301373.SZ 凌玮科技 增持 28.05 0.84 1.07 1.44 33.39 26.21 19.48 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年10月20日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：纯MDI挂牌价上调