基础化工行业周报：需求预期上修，重视Q1业绩环比改善子行业

股票研究 2024.05.05 需求预期上修，重视Q1业绩环比改善子行业 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)周志鹏(分析师) 报 周021-380384450755-23976795021-38676666 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comzhouzhipeng027980@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880523060004 本报告导读： 一季度GDP及3月份PMI数据超预期，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现跟踪：本周（04.29-04.30）上证指数涨跌幅为0.52%， 创业板指涨跌幅为1.90%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.67%，在30个板块中排5位。 基础化工行业周观点：3月官方制造业PMI环比回升1.7个百分点至 50.8%，自2023年10月以来首次回升至荣枯线以上，需求预期全面上修。全球制造业回暖抬升出口中枢，并带动国内生产增长较快，增发国债和新的制造业政策支持，24年一季度GDP超预期。当前化工 证品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能券耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面研与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.行业景气确究定性：配额制有效约束行业供给，三代制冷剂景气度确定性向上；轮报胎行业维持高景气度，中国轮胎企业的全球市占率持续提升；草甘膦告逐步上调价格，二三季度随着南美旺季来临，草甘膦景气有望持续。2.周期底部成长性行业：2023-2024年属于化工行业新增供给集中释 放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是 下一轮周期向上的主要受益者，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、钛白粉等。3.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠 道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、亚香股份、通用股份、神马股份，相关受益公司包括永和股份、三美股份、金石资源。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.30 《本周纯碱价格推涨，持续关注三条主线》2024.04.27 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.26 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.26 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业8 4.3.氟化工行业13 4.4.新材料行业13 5.重点化工品价格及价差走势14 5.1.基础原材料14 6.2石化产品14 6.3化肥16 6.4农药16 6.5纯碱、氯碱17 6.6化纤18 6.7聚氨酯19 6.8其他20 6.风险提示22 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（04.29-04.30）上证指数涨跌幅为0.52%，创业板指涨跌幅为1.90%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.67%，在30个板块中排5位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.67%，在30个板块中排5位 周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 房地产计算机 通信 电子基础化工综合金融轻工制造 医药 传媒非银行金融商贸零售 家电 汽车 电力设备及新能源 机械综合 有色金属消费者服务纺织服装 建材 电力及公用事业 食品饮料国防军工交通运输 银行 钢铁石油石化 建筑 农林牧渔 煤炭 0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：正丹股份+37.24%、宝利国际+23.92%、百川股份 +18.44%、凯赛生物+17.90%、天铁股份+16.19%； 股价周跌幅排名前🖂：永悦科技-9.91%、博汇股份-9.83%、南京聚隆-9.76%、双一科技-9.45%、建业股份-8.86%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 正丹股份 37.24% 永悦科技 -9.91% 宝利国际 23.92% 博汇股份 -9.83% 百川股份 18.44% 南京聚隆 -9.76% 凯赛生物 17.90% 双一科技 -9.45% 天铁股份 16.19% 建业股份 -8.86% 同大股份 14.67% 北方铜业 -7.39% 湘潭电化 14.53% 昊华科技 -7.11% 芳源股份 14.09% 川恒股份 -6.61% 亚香股份 13.99% 国泰集团 -5.65% 利安隆 13.41% 三角轮胎 -6.17% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 3月官方制造业PMI环比回升1.7个百分点至50.8%，自2023年10月以来首次回升至荣枯线以上，需求预期全面上修。全球制造业回暖抬升出口中枢，并带动国内生产增长较快，增发国债和新的制造业政策支持，24年一季度GDP超预期。当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.景气确定性行业：配额制有效约束行业供给，三代制冷剂景气度确定性向上；轮胎行业维持高景气度，中国轮胎企业的全球市占率持续提升。 2.周期底部成长性行业：2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周 期向上的主要受益者，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、钛白粉等。 3.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的 细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/4/30 EPS PE 评级 收盘价 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600309.SH 万华化学 增持 89.10 4.88 6.27 7.52 18.25 14.21 11.85 002601.SZ 龙佰集团 增持 21.00 1.00 1.70 1.89 20.98 12.35 11.11 600426.SH 华鲁恒升 增持 29.79 1.73 2.18 2.67 17.18 13.67 11.16 600486.SH 扬农化工 增持 64.43 3.73 4.21 4.63 17.26 15.30 13.92 002597.SZ 金禾实业 增持 24.61 1.62 1.42 1.71 15.15 17.33 14.39 002984.SZ 森麒麟 增持 26.23 1.52 1.97 2.43 17.24 13.31 10.79 601966.SH 玲珑轮胎 增持 22.40 0.70 1.47 1.77 31.89 15.24 12.66 601058.SH 赛轮轮胎 增持 16.60 0.73 1.30 1.45 22.60 12.77 11.45 603713.SH 密尔克卫 增持 54.80 3.24 3.48 4.35 16.93 15.75 12.60 002930.SZ 宏川智慧 增持 14.22 0.61 0.96 1.18 23.21 14.81 12.05 300910.SZ 瑞丰新材 增持 47.40 2.34 2.43 3.08 20.23 19.51 15.39 603260.SH 合盛硅业 增持 48.35 2.35 2.73 3.13 20.57 17.71 15.45 688357.SH 建龙微纳 增持 37.20 2.39 2.51 2.93 15.59 14.82 12.70 002986.SZ 宇新股份 增持 14.62 1.49 2.05 2.28 9.81 7.13 6.41 300487.SZ 蓝晓科技 增持 46.81 1.47 1.99 2.44 31.86 23.52 19.18 688386.SH 泛亚微透 增持 32.69 0.68 1.69 2.55 48.30 19.34 12.82 600141.SH 兴发集团 增持 21.52 1.69 1.63 2.00 12.76 13.20 10.76 688300.SH 联瑞新材 增持 47.88 0.98 1.26 1.54 48.92 38.00 31.09 605399.SH 晨光新材 增持 12.43 0.50 0.56 0.67 24.89 22.20 18.55 301035.SZ 润丰股份 增持 57.90 2.97 3.39 4.12 19.46 17.08 14.05 300109.SZ 新开源 增持 21.03 1.30 1.59 2.62 16.20 13.23 8.03 000683.SZ 远兴能源 增持 7.18 0.49 0.75 0.88 14.75 9.57 8.16 000893.SZ 亚钾国际 增持 17.80 1.62 2.32 2.69 11.00 7.67 6.62 688269.SH 凯立新材 增持 26.22 1.10 1.54 1.97 23.85 17.03 13.31 300285.SZ 国瓷材料 增持 19.40 0.48 0.75 0.91 40.50 25.87 21.32 301373.SZ 凌玮科技 增持 26.20 0.84 1.53 1.95 31.19 17.12 13.44 300596.SZ 利安隆 增持 30.03 1.63 1.98 2.62 18.46 15.17 11.46 600160.SH 巨化股份 增持 23.65 0.53 1.12 1.31 44.69 21.12 18.05 002643.SZ 万润股份 增持 11.51 0.70 0.91 1.13 16.40 12.65 10.19 301220.SZ 亚香股份 增持 29.25 1.26 1.61 2.19 23.27 18.17 13.36 601500.SH 通用股份 增持 6.48 0.14 0.44 0.73 46.29 14.73 8.88 600810.SH 神马股份 增持 7.68 0.14 0.39 0.57 54.86 19.69 13.47 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2024年04月30日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：Q1业绩符合预期，项目众多增量明确 维持“增持”评级。公司Q1业绩符合预期，维持公司24-26年EPS分别为6.27/7.52/8.50元。参考可比公司，给予公司24年16.61倍PE，上调目标价为104.09元（原为95.27元）。 公司Q1业绩符合预期。公司2024年Q1实现营业收入461.61亿元 （同比+10.07%），实现毛利81.37亿元（同比+10.68%），实现归 母净利润41.57亿元（同比+2.57%）。盈利能力方面，公司2024年 Q1销售毛利率为17.63%（同比+0.10pct），销售净利率为9.89% （同比-0.58pct）。公司Q1单季度业绩表现稳定，主要呈现以量补价的状态。 Q1产销量同比上升，价格已企