2023年年报及2024年一季报点评：Q1业绩超预期，利基型存储周期上行

兆易创新2023年年报及2024年一季度报告发布，营收57.61亿元，yoy-29.14%，归母净利润1.61亿元，yoy-92.15%。2024年一季度，公司实现营收16.27亿元，yoy+21.32%，qoq+19.10%，归母净利润2.05亿元，yoy+36.45%，环比扭亏。Q1业绩超预期，经营业绩向好。受益于行业复苏和公司产品结构优化，Q1公司毛利率环比提升3.61pct至38.16%。公司公告2023年向长鑫关联交易采购3.62亿元，预计2024年采购8.52亿元，采购金额达翻倍。受益于下游需求复苏，华邦及旺宏稼动率持续上升，代工厂景气度及稼动率同步恢复，在供给增长有限的情况下，NOR Flash价格有望迎来上行。此外，AI PC等行业新趋势有望带动整体出货，从而间接拉动NOR Flash需求。公司推出2024年股权激励计划，拟向公司董事、主要管理人员及核心骨干人员等共计45人授予678.14万股股票期权。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为10.76/15.40/19.05亿元，对应现价PE分别为47/33/27倍。利基型存储涨价趋势已现，公司业绩有望逐步回升，且公司Nor Flash、SLC NAND、DRAM等新品持续推出，产品结构持续优化，维持“推荐”评级。