2023年年报及2024年一季报点评：支架业务量利齐升，Q1业绩大超预期

公司业绩与市场表现概览

2023年度及2024年一季度业绩亮点：

• 收入增长：2023年全年，公司总收入达63.90亿元，同比增长72.59%；2024年一季度收入为18.14亿元，同比增长122.47%。
• 利润大幅增长：2023年全年，归母净利润为3.45亿元，同比增长676.58%；扣非归母净利润为3.06亿元，同比增长2220.19%；2024年一季度，归母净利润为1.54亿元，同比增长297.18%，扣非归母净利润为1.43亿元，同比增长882.32%。
• 业务超预期：组件价格下行及集中式电站建设意愿增强，加之公司在中东、拉美、印度等高增长市场的加速布局，推动了业绩超预期增长。

销量与在手订单情况：

• 销量：2023年全年，公司跟踪支架销量达到7.6GW，同比增长129%，固定支架销量为9.4GW，同比增长30%。
• 在手订单：截至2024年3月31日，公司在手订单总量为139亿元（59亿元跟踪支架、8亿元固定支架），与2023年底相比，跟踪支架在手订单增加64%。

成本控制与盈利能力：

• 成本控制与效率提升：全球供应链布局的落地、供应链管理加强及原材料价格稳定共同推动了公司盈利能力的显著提升，2023年支架业务毛利率达到18.86%，其中跟踪支架毛利率为19.96%。
• 季度盈利能力：2024年一季度，公司销售净利率和毛利率分别达到20.79%和8.08%，较前一年度进一步提升。

海外市场布局与增长潜力：

• 海外产能扩张：公司持续扩张海外产能，已拥有印度3GW支架产能，并计划在巴西、沙特增设GW级产能。
• 新兴市场机遇：通过在沙特、乌兹别克斯坦获取GW级订单，以及印度项目追加订单，公司在亚太、中东市场展现出强劲的增长势头。
• 美国市场计划：公司正筹划与美国合作伙伴的合作，以进入美国市场，预计这将为公司带来新的增长点。

投资建议与风险考量：

• 财务预测：预计公司24-26年的营收分别为96.86、127.01、147.25亿元，归母净利润分别为7.30、9.44、10.78亿元，对应PE分别为16x、12x、11x。
• 评级：作为光伏支架领域的领先企业，公司有望受益于全球光伏市场的高景气度，尤其是跟踪支架的增量有望增厚公司盈利，同时，BIPV业务可能成为新的增长动力。因此，维持“推荐”评级。
• 风险提示：公司面临下游需求不达预期、市场竞争加剧、以及海外市场开拓不达预期的风险。