2023年年报及2024年一季报点评：Q1出货超预期，Bikita降本成效显著

业绩概览

• 2023年及2024Q1业绩：公司2023年营收60亿元，同比下降25%，归母净利22亿元，同比下降33%，扣非净利21亿元，同比下降34%，符合市场预期。2024Q1营收11亿元，同比下降46%，环比增长12%，归母净利2.6亿元，同比下降77%，环比增长86%，扣非净利2.3亿元，同比下降79%，环比增长117%。

• 锂盐业务表现：2023年锂盐产量1.8万吨，销量1.7万吨，分别同比下降20%和28%。2024Q1锂盐销量约8000吨，环比增长15%，预计全年销量可达4.5-5万吨，同比增长160%-200%。

成本与利润分析

• 成本控制：2024Q1锂盐含税均价约10万元，单吨扣非利润1.6万元，贡献扣非利润1.3亿元。津巴布韦汇兑损失共影响1亿元，若加回，则单吨扣非利润为2.9万元。
• 成本降低：Bikita矿山成本降至6.5万元/吨，包括汇兑影响1.2万元/吨。预计Q2成本将进一步降低。

其他业务进展

• 铯铷业务：2023年销量999吨，同比增长26%，贡献5亿元+利润，预计2024年可实现6亿元+利润，同比增长约20%。
• 铜业务：3月收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%权益，目标2025年实现5万吨铜金属采、选、冶一体化布局，预计单吨成本约4000美元，远期贡献10-15亿元利润。

财务状况

• 财务费用：Q1财务费用率12%，主要由津巴布韦货币大幅贬值导致1亿元汇兑损失引起。
• 现金流：2024Q1经营活动净现金流为-1亿元，主要由于应收账款增加1.4亿元。
• 资本开支：2024Q1资本开支2.8亿元，同比增长59%，环比下降61%。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：上调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为15.8亿、20.7亿、30.3亿元，对应PE为16x、12x、8x。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产能释放风险：产能释放可能未达预期。
• 需求风险：市场需求可能低于预期。