市场观点：边际变化有限，延续高位震荡
市场热点1：如何看待美国政府停摆延续及对美联储降息路径的影响?
- 观点：美国政府停摆超过35天，影响经济数据发布，增加美联储降息不确定性，但12月降息仍是大概率事件。
- 原因：
- 特朗普政府干预美联储官员任命，引导降息。
- 美国就业市场放缓，与鲍威尔担忧一致。
- 数据：美国10月非农就业人数减少，挑战者企业裁员人数激增。
市场热点2：如何看待近期中美经贸谈判成果与10月出口数据?
- 观点：10月出口受工作日减少、高基数拖累回落，四季度增速整体小幅为负。
- 原因：
- 去年四季度为“抢出口”高峰期，基数大幅提高。
- 10月出口增速由正转负，主要源于高基数和工作日减少。
- 中美经贸谈判成果：
- 取消“芬太尼”关税。
- 延期特别港务费和出口原产地穿透规则。
- 出口结构：船舶、集成电路、汽车出口增量主要，家电、家具等海外地产链条商品出口下滑。
市场热点3：如何看待10月通胀数据?
- 观点：10月通胀数据有所回暖，但整体价格水平依然低迷，仍需货币政策宽松呵护。
- CPI：
- 同比0.2%，环比上涨0.2%。
- 受“国庆”长假期带动消费价格水平改善。
- 食品和能源拖累收窄。
- PPI：
- 同比-2.1%，环比上涨0.1%。
- 受“反内卷”和国际有色金属价格上涨推动降幅收窄。
- 预测：年内PPI降幅有望收窄至-1%，CPI维持在0.5%附近。
行业配置：AI布局期，信心坚定时
- 行业结构内外部扩散判断：不能作为成长产业景气行情第一阶段尾声的判断。
- 历史复盘：智能手机、移动互联网、新能源产业景气行情第一阶段尾声，主线行业往往更加强势而非内部扩散或外部扩散。
- AI布局期：
- AI产业主链继续休整，内部扩散和外部高切低现象延续。
- 配置思路：为下阶段提前布局，坚守AI产业链核心主线。
- 第一条主线：布局和坚守产业景气趋势明确的AI产业链，关注算力端和应用端。
- 第二条主线：业绩硬支撑领域，包括电力设备、军工、存储、工程机械等。
- 调整压力：贵金属、稀土永磁、能源金属碳酸锂短期有调整压力，中长期仍有空间。
- 风险提示：经济基本面下行速度超预期、市场交投情绪变化、美国政府关门导致美国经济衰退观察延迟、成长产业行情复盘的局限性或视角偏误等。
