策略研究周度报告：等待改善契机，向景气或滞涨方向倾斜

市场观点

• 核心观点：市场风险偏好提振有待更加积极的政策信号或基本面持续显著改善。10月宏观经济数据明显改善，消费和地产销售回暖，但政策加码概率偏低，市场博弈中央经济工作会议，政策基调有望维持积极，但具体举措和规模有待确认。
• 关键数据：10月财政支出提速，LPR报价持平，人民币汇率压力增大，10Y美债利率攀升。
• 研究结论：短期市场支撑可能主要来自于政策发力背景下经济基本面超预期修复，需关注地产销售数据变化。

行业配置

• 核心观点：成长及前期领涨方向仍存在调整压力，向景气或滞涨方向倾斜。
• 配置建议：
  • 景气消费品和前期滞涨板块：汽车、家电、医药、农牧。
  • 成长科技主线：电子、通信、电新、军工（短期有调整压力，中长期仍是主要机会演绎主线）。

配置热点

• 农林牧渔（生猪）：
  • 表现不佳原因：近期猪价持续下跌，市场对猪价预期过度悲观。
  • 未来展望：产能增长偏慢，政府重视通缩，多政策协同下明年通胀有望上行，猪价受益，板块有望重迎上涨行情。
• 电力设备：
  • 内部结构分化：光伏方面政策力度未超预期，市场悲观，走势乏力；锂电方面短期海外减产挺价，价格有所改善，对指数形成支撑。
  • 未来展望：明年海外政策不确定上升，供给端未明显出清，业绩仍存在较大不确定性。

风险提示

• 政策落地速度和力度不及预期。
• 经济基本面修复速度和力度不及预期。
• 中美关系演绎节奏的不确定性。