核心观点
- 市场风险偏好提振需等待更积极的政策信号或基本面持续显著改善。
- 10月宏观经济数据改善，但政策加码概率偏低，市场博弈中央经济工作会议，政策基调有望维持积极，但具体举措和规模有待确认。
- 后续市场支撑可能主要来自于经济基本面超预期修复，等待更多高频与中频数据验证。
市场热点：政策与基本面修复预期变化
- 当前市场对政策预期偏高、对经济修复预期偏低，建议降低政策预期、提高经济短期修复预期。
- 9、10月政策落地推动宏观经济数据改善，年内政策再加码概率偏低。
- 政策层面，市场博弈中央经济工作会议，政策基调有望维持积极，但具体举措和规模有待确认，可能加剧市场波动。
- 后续市场支撑可能主要来自于经济基本面超预期修复。
行业配置：成长及前期领涨方向仍存在调整压力，向景气或滞涨方向倾斜
- 本周市场波动较大、整体收跌，前期领涨方向和部分消费品如社服、食饮跌幅靠前。
- 配置上，前期强势板块仍然存在调整压力，短期建议关注景气消费品和前期滞涨板块：
- 前期滞涨和景气消费品短期迎来配置契机，包括汽车、家电、医药、农牧。
- 成长科技主线短期有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。
配置热点1：农林牧渔（生猪）表现不佳原因
- 尽管Q3业绩大幅增长，农牧生猪在924行情以来的普涨和震荡行情中，涨幅落后而跌幅靠前。
- 主要原因在于近期猪价持续下跌未见企稳。
- 市场对猪价预期过度悲观，猪价走弱情形下猪企态度谨慎，预计不会出现产能大幅增长情况。
- 政府对通缩重视程度不断提高，多政策协同发力下明年通胀有望上行，猪价受益。
- 当前只需等待产能、价格出现改善，农牧板块有望重迎上涨行情。
配置热点2：电力设备行情能否确认趋势性拐点
- 本周市场整体回调，电力设备板块跌幅相对靠前。
- 电力设备内部结构分化加大，光伏方面新出台政策力度并未超预期导致市场仍然较悲观，预计整体走势乏力。
- 锂电方向短期海外减产挺价不断，实际价格有所改善，对指数形成支撑。
- 明年看，海外政策不确定上升，供给端也未明显出清，电力设备业绩仍存在较大不确定性。
风险提示
- 政策落地速度和力度不及预期。
- 经济基本面修复速度和力度不及预期。
- 中美关系演绎节奏的不确定性等。
