策略研究周度报告：市场波动可能加剧，景气消费品轮动接力

市场观点

• 重要节点密集，波动可能加剧：国内外重要事件节点密集，包括人大常委会审议增量政策、美国大选结果出炉以及美联储议息会议。国内政策预期较高，但增量政策规模可能难超市场预期。美国大选和美联储政策不确定性可能对美股及全球市场风险偏好形成扰动。

市场热点

1. 美国大选与美国经济数据：

   • 美国通胀高于预期，非农就业数据低于预期，美联储降息预期分歧加剧。
   • 美联储大概率在11月议息会议上降息25BP，但对2025年降息幅度仍有较大博弈空间。
   • 美国大选变数增加，特朗普交易降温，可能加剧市场波动。

2. 国内政策预期与信心变化：

   • 10月PMI回升至荣枯线上，社会信心有所修复。
   • 人大常委会增量政策预计包括化债规模和商业银行注资等，但最终政策可能难超市场预期。

行业配置

• 成长科技交易过热，景气消费品有望接力：
  • 成长科技板块表现优异，但交易过热，短期有调整压力。
  • 滞涨且具有景气支撑或潜在政策催化的行业可能成为接力方向，重点关注景气消费品领域，包括汽车、家电、医药、农牧。
  • 宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，中长期仍为主要机会演绎主线，包括电子、通信、电新、军工。

配置热点

1. 节后震荡上涨行情中滞涨行业：

   • 震荡行情中滞涨行业可能成为后续轮动接力的方向，包括建装、非银、交运、煤炭、银行等。

2. 微盘股交易过热后的冷却：

   • 微盘股交易过热后经历换手率交易过热→继续震荡上涨→阶段性调整→再震荡上涨→明显调整的阶段。
   • 本轮微盘股交易过热的高点出现在10月8日，截至11月1日阶段性调整已过，本月中旬前后可能步入明显调整阶段。

风险提示

• 政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；美国经济超预期衰退等。