股指期货周度报告20240527-20240531：市场延续回调，板块轮动加快

策略报告 股指期货周度报告20240527-20240531 2024年6月2日 本周市场整体延续回调，科创50指数因半导体板块强势而收高；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.61，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复。数据方面，今年1-4月，国有企业营业总收入261,923.6亿元，同比增长3.2%；利润总额13,813.2亿元，增长3.8%。有利于大幅风格指数出现修复。资金方面，本周北上资金与杠杆资金共振，其中杠杆资金融资净买入额-79亿元，随着市场短期转弱并回调，投资者加杠杆意愿亦出现降低，短期融资净买入减少金额边际增加，对市场形成一定压力；本周北上资金小幅净流出，但从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市场。估值方面，目前上证50指数PE为10.47，沪深300指数PE为12.02，中证500指数PE为23.14，中证1000指数PE为37.64，分别处于历史60.98分位水平、历史37.45分位水平、历史29.22分位水平以及历史42.57分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于54%与80%分位水平，风险溢价率分别为7.24%与6.00%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低配置。基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为41.21、26.34、8.12与6.18点，各品种近月合约基差均走弱，在现货市场回调的背景下，期货作为衍生品表现较为强势，表明现货市场下方空间有限。整体上看，市场整体持续回调且转为震荡，量能不足是制约市场走高的重要因素；板块轮动较快，半导体板块的强势成为市场资金追逐的热点，在存在资金博弈的背景下，前期热点板块或有所转弱，关注增量资金持续流入情况。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IF、IH多单；2、套利策略：配置做多IF做空IM的跨品种套利。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周市场整体延续回调，科创50指数因半导体板块强势而收高；从各指数强弱分布看，科创50上证指数>>深证成指>创业板指，中证1000>中证500>上证50>沪深300；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.61，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率涨跌互现，VIX指数先扬后抑，收盘维持在年内低位，与之相对应，标准普尔指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数出现回调，德国DAX指数、法国CAC40指数亦出现回调，中期依然处于高位震荡；A股四大股指历史波动率以回落为主，与之相对应，各指数窄幅震荡。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为41.21、26.34、8.12与6.18点，各品种近月合约基差均走弱，在现货市场回调的背景下，期货作为衍生品表现较为强势，表明现货市场下方空间有限。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4638，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6685，较前一周有所回落，当前大盘风格指数强小盘风格指数弱的结构分化有所反复。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.47，沪深300指数PE为12.02，中证500指数PE为23.14，中证1000指数PE为37.64，分别处于历史60.98分位水平、历史37.45分位水平、历史29.22分位水平以及历史42.57分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于54%与80%分位水平，风险溢价率分别为7.24%与6.00%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周增量续作7天逆回购操作，中标利率为1.8%，本周公开市场净投放6,040亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.8050%，较上周升高3.9个基点；1周利率为1.8510%，升高3.3个基点；1个月利率为1.9070%，升高0.2个基点；3个月利率为1.9550%，下降0.3个基点；6个月利率为1.9990%，下降0.2个基点；1年利率为2.0990%，下降0.1个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.8655%，升高4.26个基点。正值5月末，央行本周为保持金融机构流动性在公开市场超额投放逆回购， 预计6月初将陆续收回，当前国内市场流动性继续保持充裕。 资料来源：WIND,招商期货 截至5月30日，5月24日至5月30日期间融资净买入额-79亿元，随着市场短期转弱并回调，投资者加杠杆意愿亦出现降低，短期融资净买入减少金额边际增加，对市场形成一定压力。 资料来源：WIND,招商期货 本周北上资金净流入-56.61亿元，其中沪股通本周净流入-18.81亿元，深股通本周净流入-37.79亿元，今年以来净流入830.23亿元，开通以来累计净流入18,513.25亿元。从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市 场。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有70家公司合计31.39亿股限售股陆续解禁，解禁市值为489亿元，解禁市值接近前一周一半，短期市场潜在抛压降低，有利于市场企稳。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周现货市场成交量维持在低位，日均成交额下降至0.74万亿元水平，当前现货市场成交额已经连续19个交易日低于万亿元水平，市场当前情绪较为低迷。板块轮动较快，半导体板块的强势成为市场资金追逐的热点，在存在资金博弈的背景下，前期热点板块或有所转弱，关注增量资金持续流入情况。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周小幅回落，突破年线后短期有回踩年线确认的需求，市场企稳后继续关注去年8月28日重要压力位的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数短期受到MA60的支撑。整体上看，沪深300指数依然处于上有压力下有支撑的格局，后市关注MA60的支撑情况以及再度突破年线的情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数短期波动率有所降低，上方继续受到年线的压制，下方目前受到半年线的支撑，并关注3月27日与4月24日连线的支撑线的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最强并收涨，波动率下降，后市关注4月16日低点的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IH多单； 2、套利策略：配置做多IF做空IM的跨品种套利。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。