股指期货周度报告20240603-20240607：市场持续回调，大盘风格指数延续强势

策略报告 股指期货周度报告20240603-20240607 2024年6月9日 本周市场整体延续回调，大盘风格指数重新转为相对强势；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.831，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复，随着资金从小盘风格流向大盘风格，大盘风格指数强势得到加强。数据方面，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点。国内经济继续处于修复中。资金方面，本周北上资金与杠杆资金出现分化，其中杠杆资金融资净买入额-122亿元，随着市场短期转弱并回调，投资者加杠杆意愿持续降低，短期融资净买入减少金额边际延续增加，对市场形成一定压力。；本周北上资金小幅净流入52.05，沪深市场形成分化，其中沪股通本周净流入56.12亿元，深股通本周净流入-3.07亿元，这也是沪强深弱的重要原因，从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市场。估值方面，目前上证50指数PE为10.47，沪深300指数PE为12.04，中证500指数PE为22.74，中证1000指数PE为36.35，分别处于历史60.98分位水平、历史38.24分位水平、历史27.25分位水平以及历史35.77分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于56%与81%分位水平，风险溢价率分别为7.26%与6.12%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为38.59、30.98、15.31与8.86点，各品种近月合约基差出现分化，在现货市场回调的背景下，期货作为衍生品表现较为强势，表明现货市场下方空间有限，另一方面在分红季背景下，市场继续对大盘风格指数预期较为积极。整体上看，市场整体持续回调，资金面偏向大盘风格，大盘风格指数延续强势的概率较大。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IF、IH多单；2、套利策略：继续持有做多IF做空IM的跨品种套利。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周市场整体延续回调，大盘风格指数重新转为相对强势；从各指数强弱分布看，科创50>上证指数>深证成指>创业板指，上证50>沪深300>中证500>中证1000；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性升高至0.831，仍保持较高的正相关性，大小盘风格强弱持续性有所反复，随着资金从小盘风格流向大盘风格，大盘风格指数强势得到加强。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率全线回落，VIX指数维持在年内低位，与之相对应，标准普尔指数、纳斯达克指数再创新高，道琼斯工业指数高位震荡，德国DAX指数、法国CAC40指数有向下突破的迹象，中期依然处于高位震荡；A股四大股指历史波动率以回落为主，与之相对应，小盘风格指数跌幅较大，大盘风格指数较为稳健。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH6月合约基差分别为38.59、30.98、15.31与8.86点，各品种近月合约基差出现分化，在现货市场回调的背景下，期货作为衍生品表现较为强势，表明现货市场下方空间有限，另一方面在分红季背景下，市场继续对大盘风格指数预期较为积极。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4717，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6935，较前一周大幅回升，大盘风格指数强小盘风格指数弱的结构分化有所加强。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.47，沪深300指数PE为12.04，中证500指数PE为22.74，中证1000指数PE为36.35，分别处于历史60.98分位水平、历史38.24分位水平、历史27.25分位水平以及历史35.77分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于56%与81%分位水平，风险溢价率分别为7.26%与6.12%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作7天逆回购操作，中标利率为1.8%，本周公开市场净回笼6,040亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周全线回落，其中隔夜利率为1.7190%，较上周下降8.6个基点；1周利率为1.7510%，下降10个基点；1个月利率为1.8980%，下降0.9个基点；3个月利率为1.9490%，下降0.6个基点；6个月利率为1.9960%，下降0.3个基点；1年利率为2.0850%，下降1.4个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.8304%，下降3.51个基点。6月伊始，央行本周在公开市场上将前一周超额投放逆回购陆续收回，符合预 期，当前国内市场流动性继续保持充裕。 资料来源：WIND,招商期货 截至6月6日，5月31日至6月6日期间融资净买入额-122亿元，随着市场短期转弱并回调，投资者加杠杆意愿持续降低，短期融资净买入减少金额边际延续增加，对市场形成一定压力。 资料来源：WIND,招商期货 本周北上资金净流入52.05亿元，其中沪股通本周净流入56.12亿元，深股通本周净流入-3.07亿元，今年以来净流入883.28亿元，开通以来累计净流入18,566.29亿元。从中长期看，外资配置国内市场的趋势保持完好，国内市场在全球范围依然是低估值市场。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有56家公司合计185亿股限售股陆续解禁，解禁市值为1,152亿元，解禁市值接近前一周三倍，短期市场潜在抛压骤增，将对市场形成一定压力。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周现货市场成交量维持在低位，日均成交额小幅增加至0.76万亿元水平，当前现货市场成交额已经连续24个交易日低于万亿元水平，市场当前情绪较为低迷。板块轮动较快，大小盘风格指数亦出现短期轮动，但大盘风格指数仍然偏强。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周小幅回落，突破年线后短期有回踩年线确认的需求，市场企稳后继续关注去年8月28日重要压力位的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数继续受到MA60附近的支撑。整体上看，沪深300指数依然处于上有压力下有支撑的格局。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数短期受到3月27日与4月24日连线的支撑，小周期出现底背离，关注短期反弹的力度。 中证1000指数本周表现最弱，并测试4月16日低点的支撑情况，符合预期，后市继续观众该支撑位的支撑情况。 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IH多单； 2、套利策略：继续持有做多IF做空IM的跨品种套利。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应 认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。