主要观点
- “两会”政策落地预期再起，促消费、宽货币落地概率加大，有望对冲外部加征关税风险扰动，对市场形成一定提振。
- 配置上仍是轮动，消费的主线行情未至，继续沿着前期滞涨、低估值的方向布局可能迎来轮动的机会，关注短期有性价比、中长期有战略配置价值的银行、保险，以及有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。
市场观点：内部政策预期改善提振风险偏好
- 3月17日将公布的1-2月经济数据预计略低于预期，但近期促生育、支持消费信贷等政策逐步落地，市场对“两会”政策落地预期再起，后续还有消费提振专项行动新闻发布会和宽货币降息降准可能性。
- 海外风险扰动无边际变化，3月美联储议息会议预计不降息并维持后续降息谨慎态度，特朗普对华加征关税维持“逐月加征、小幅提升”节奏，但并非是A股主要矛盾。
- 因此内部政策预期提振对冲海外风险扰动，有望对市场形成一定提振。
市场热点
- 如何预期1-2月经济数据及近期政策？
- 预计1-2月经济数据略低于预期，但市场对“两会”政策落地预期再起，关注消费提振专项行动及宽货币政策窗口。
- 2月新增社融22333亿元，同比多增7374亿元，政府债券支撑较强，但企业中长期贷款同比减少7500亿元，显示信贷需求不足。
- 近期促生育、支持消费信贷、央行降息降准表态等政策逐步落地，预计降准概率较大、降息存在不确定性。
- 如何预期3月美联储议息会议及近期海外风险扰动？
- 3月美联储议息会议预计不降息并对后续降息持谨慎态度，特朗普对华加征关税符合“逐月加征、小幅提升”特点。
- 海外风险边际变动有限，不会成为当前市场的掣肘因素。
行业配置：消费主线行情未至，行业仍是轮动时
- 3月第2周消费板块尤其是食品饮料和服务类消费涨幅领先，前期强势的科技股回调，行业重回轮动行情。
- 目前市场向上、向下的动能和风险均有限，大格局仍是高位震荡，前期滞涨和低估值的方向有望迎来轮动机会。
- 建议关注两条有望轮动的主线：
- 市场震荡下具备配置性价比同时具备中长期战略配置价值的银行、保险。
- 前期低估滞涨同时有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。
配置热点
- 如何看待近期消费轮动行情的持续性？
- 消费板块在政策预期催化下迎来轮动补涨，但经济恢复力度仍弱、对后周期品种景气支撑有限，预计补涨行情持续时间偏短。
- 参考历史经验，消费方向轮动上涨行情持续时间和上涨空间幅度均较为有限。
- 独家推荐的季节性基建8大优势领域今年收官表现如何？
- 春节后至两会结束期间，推荐的8大基建细分领域中有7个方向取得了超额收益，整体表现良好。
风险提示
- 2月经济数据大幅不及或超预期；美股持续性调整对全球资本市场偏好抑制的风险；美国对华政策超预期严厉等。
