看好人形机器人、燃气轮机和工程机械

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/11/3-2025/11/7）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.15%，在申万31个一级行业分类中排名第22；同期沪深300指数上涨0.82%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨34.87%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨18.9%。 核心观点 小鹏、特斯拉更新人形机器人重要进展，26年目标量产。11月5日，小鹏汽车发布全新一代人形机器人IRON，其拥有仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部3D曲面显示、仿生灵动双肩、实现22个自由度的灵巧手，并搭载物理世界大模型，拥有3颗图灵AI芯片，构建VLT+VLA+VLM高阶大小脑能力组合，可实现对话、行走、交互等高阶智能；首发应用全固态电池，做到极致轻量化及安全，将于2026年底量产，并优先进入商业场景提供服务。11月7日，特斯拉股东大会上，马斯克表示人形机器人将在2026年量产。我们认为，2026年将成为全球人形产业“iPhone”时刻，面向C端更给人形机器人市场带来新的场景示范，推动产业进一步发展。 短期波动不改中长期景气度上行，看好工程机械厂商利润释放。根据中国工程机械工业协会，2025年10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。短期增速受库存调整等因素影响，中长期来看，目前挖机已经领先非土方1年半增长，看好非土方内销逐步进入上行期。25Q3卡特彼勒工程机械北美转正、EAME维持正增长，工程机械板块北美显著回暖，EAME增长持续，看好欧美工程机械市场需求大周期向上，带动国产工程机械厂商利润释放。建议关注徐工机械、 恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。 三菱重工25Q2燃机订单加速提升，行业景气度上行，看好应流股份叶片订单持续高增。1H25三菱燃机新签订单14387亿日元，同比+84%，此前，1Q25新签燃机订单6025亿日元，同比+12.7%，二季度订单增长提速。今年8月29日，三菱CEO表示计划未来两年内将燃机产能提升一倍，新签订单高增长，以及大幅扩产均反映了当前全球燃气轮机行业高景气度。应流股份是国内燃机叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期，受 益燃机行业景气度上行，公司2024年开始合同负债高增，截至25Q3末，公司合同负债达2.06亿元，环比再创新高，看好公司后续两机领域收入持续高增。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................53、核心观点更新.................................................................................64、重点数据跟踪.................................................................................64.1通用机械................................................................................64.2工程机械................................................................................74.3铁路装备................................................................................84.4船舶....................................................................................94.5油服设备................................................................................94.6工业气体...............................................................................104.7燃气轮机...............................................................................105、行业重要动态................................................................................116、风险提示....................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................5图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................5图表4：机械细分板块上周表现...................................................................6图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................6图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................7图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................7图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................7图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................8图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................8图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................8图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................8图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................8图表17：全国铁路固定资产投资..................................................................9图表18：全国铁路旅客发送量....................................................................9图表19：新造船价格指数（月）..................................................................9图表20：全球新接船订单数据（月）..............................................................9图表21：布伦特原油均价........................................................................9图表22：全球在用钻机数量......................................................................9 图表23：美国钻机数量.........................................................................10图表24：美国原油商业库存.....................................................................10图表25：液氧价格（元/吨）....................................................................10图表26：液氮价格（元/吨）....................................................................10图表27：GEV在1-3Q25燃机订单增长39.0%，保持高增.............................................10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、应流股份。 恒立液压：挖机市场回暖带动二季度业务收入快速增长。随着宏观调控力度的加大，政策效应叠加发力，工程机械行业呈现回暖态势，内外销数据显著增长 。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，上半年我国共销售挖掘机12万台，同比增长16.8%。其中，国内销量为6.56万台，同比增长22.9%；出口5.49万台，同比增长10.2%。上半年，公司共销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%；挖掘机用液压泵阀，在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升 。此外，非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30%。其中，紧 凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平，进一步扩大了在高空作业平台、装载机及农业机械等领域的国内份额，并在国外市场也实现了业务突破 ，已向国外知名工程机械厂家批量供货。 徐工机械：国内市场实现同比转正，看好下半年内销持续增长。25H1公司国内市场收入为292.6亿元，同比+1.5%，连续3年的下行周期终于