机械行业周报：看好燃气轮机、工程机械和农业机械

核心观点

• AI 服务器用电量高增，燃气轮机需求上行： 全球生成式 AI 发展推动 AI 服务器用电量快速增长，燃气轮机凭借其高效、灵活等优势，在 AI 数据中心供电领域具备优势，预计未来几年全球燃机销量将加速增长。建议关注国内燃气轮机叶片龙头企业应流股份。
• 工程机械出口分化，非洲、拉美增速亮眼： 2024 年前 11 月中国工程机械出口亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区表现分化，其中非洲和拉美地区增速显著。随着欧美地区大选结束，预计发达地区出口景气度将逐渐回暖，工程机械出口有望保持稳定增长。建议关注柳工、徐工机械、山推股份、三一重工、中联重科等工程机械主机厂。
• 农机行业淡季磨底，关注底部反转： 2024 年 11 月农机行业整体表现略逊于 2023 年同期，但总体稳定，呈现淡季磨底特征。受粮食价格下跌和行业库存积压影响，农机行业产销下滑，渠道去库仍在进行。预计农机行业库存去化将继续推进，为 2025 年 Q1 旺季开门红做好准备。建议关注国内大型拖拉机行业龙头一拖股份。

关键数据

• 2024 年 11 月拖拉机 AMI 指数为 38.2%，环比下降 4.6 个百分点，相比 2022/2023 年同期分别下降 11.8 个和上升 1.7 个百分点。
• 2024 年 11 月规模以上企业大/中/小拖产量同比分别下降 27.9%、30.1% 和 8.3%。
• 2024 年前 11 月中国工程机械出口亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲、北美洲、大洋洲金额同比分别增长 7.95%、1.86%、30.15%、25.38%、-8.91% 和 -13.70%。

研究结论

• 全球 AI 服务器用电量高增将推动燃气轮机需求上行，相关产业链龙头企业值得关注。
• 工程机械出口呈现分化，非洲和拉美地区增速亮眼，随着欧美地区经济复苏，预计工程机械出口将保持稳定增长。
• 农机行业处于淡季磨底阶段，关注行业去库和底部反转，相关龙头企业有望受益。