行业周报：看好工程机械、燃气轮机和船舶

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/06/30-2025/07/04）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.26%，在申万31个一级行业分类中排名第24；同期沪深300指数上涨1.54%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨8.29%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨1.20%。 核心观点 工程机械开工景气度短期波动，不改内需复苏长逻辑。6月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55pct，环比下降8.56pct。6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2小时，同比下降9.11pct，环比下降8.56pct。根据挖掘机更新周期为8年左右测算，25、26、27年国内挖掘机更新需求为14.3、19.5、24.9万台。更新周期带动的内销复苏长逻辑有望维持，带动主机厂业绩持续增长。建议关注三一重工、徐工机械、 中联重科、柳工、恒立液压。 两机业务增长加速+低空业务即将进入批量交付期，持续看好应流股份。1）燃机龙头西门子能源2023-25H1燃机订单增速分别为9%/27%/60%，持续加速增长；航发龙头赛峰规划2025年交付量增长15%-20%，带动叶片、机匣需求上行。而应流股份在25Q1与西门子能源、赛峰签署战略供货协议，带动订单、收入持续高增。2）低空领域公司布局涡轴发动机、混动系统、无人机等产品，公司优势在于航发业务积累的热端零部件技术， 助力公司在航发环节实现自主可控，公司规划将发动机零部件自供比例提升至70%+。目前已经与翊飞航空等企业签署合作协议，预计25年开始少量交付，26年加速交付，带动公司收入长期提升。 新造船价格企稳回升+南北船重组提速，把握当前船舶板块布局机会。25年6月全球新船价格指数187.11，环比+0.22%，是今年2月以来的首次环比提升，说明行业景气度已出现拐点向上信号。同时成本端，6月上海20mm造船钢板平均价格同比-6.71%，环比-1.09%，造船价依旧保持下滑态势，船价-钢价剪刀差拉大，看好船企盈利能力提升。此外，2025年7月4日，中国船舶公告称，公司发行股份吸收合并中国重工的重大资产重组事项，获上海证券交易所并购重组审核委员会审议通过。南北船合并后有望规范同业竞争，同时收入和资产扩 大后产生规模效应，看好中国船舶未来全球竞争力和盈利能力提升，建议关注国内造船企业龙头中国船舶和船 舶发动机龙头中国动力。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（稳健向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................53、核心观点更新.................................................................................64、重点数据跟踪.................................................................................64.1通用机械................................................................................64.2工程机械................................................................................74.3铁路装备................................................................................84.4船舶....................................................................................94.5油服设备................................................................................94.6工业气体...............................................................................104.7燃气轮机...............................................................................105、行业重要动态................................................................................116、风险提示....................................................................................14 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................5图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................5图表4：机械细分板块上周表现...................................................................6图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................6图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................7图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................7图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................7图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................8图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................8图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................8图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................8图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................8图表17：全国铁路固定资产投资..................................................................9图表18：全国铁路旅客发送量....................................................................9图表19：新造船价格指数（月）..................................................................9图表20：全球新接船订单数据（月）..............................................................9图表21：布伦特原油均价........................................................................9图表22：全球在用钻机数量......................................................................9图表23：美国钻机数量.........................................................................10 图表24：美国原油商业库存.....................................................................10图表25：液氧价格（元/吨）....................................................................10图表26：液氮价格（元/吨）....................................................................10图表27：GEV在1Q25燃机订单增长44.9%，保持高增...............................................10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、应流股份、中国船舶、中国动力。 恒立液压：国内下游挖机需求触底回暖，海外和新业务打开增长极。24年全年挖机内销达10.05万台，同比+11.7%，挖机内销恢复正增长。根据中国工程机械工业协会，25M1-5挖机内销达5.75万台，同比+25.7%。在稳定国内市场的同时，公司积极开拓海外市场，持续推进海外产能布局，墨西哥工厂建设已进入尾声 。公司持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域， 以此构建公司第三增长极。线性驱动器项目稳步推进。目前滚珠丝杠产品已进行送 样和小批量供货。 三一重工：内外共振，收入持续保持增长。根据公告，24Q1-Q4公司实 现收入分别为178.3/212.3/193.0/200.2亿元，同比-0.95%/-3.16%/+18.87%/+12.12%。国内工程机械复苏趋势明确，25Q1挖机继续保持增长，随着海外持续复苏，内外共振之下，公司收入端有望保持增长。海外：公司实现国际业务收入485.13亿元 ，同比增长12.15%，占总收入比重达到61.89%，