国债策略月报

债市表现：10月份，央行通过买断式逆回购、MLF净投放及恢复国债买卖操作，维持资金面宽松，推动债市修复。2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别下降9.12BP、3.74BP、6.51BP、10.30BP。国债期货主力合约价格上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.17%、0.41%、0.77%、2.44%。市场情绪受资金面支撑，但缺乏持续走强动力，短期以区间震荡为主。

政策动态：央行行长宣布恢复国债买卖操作，配合财政发债，保持流动性合理充裕，强化未来资金面宽松预期。10月逆回购灵活投放，净投放12008亿元，保持流动性合理充裕。央行连续8个月加量续作MLF，10月净投放2000亿元。10月LPR保持不变，PSL净回笼883亿元。

债券供需：10月政府债发行17561亿元，到期12279亿元，净发行5282亿元，其中国债净发行2246亿元，地方债净发行3036亿元。1-10月地方债累计净发行64554亿元，发行进度83.84%。10月新增专项债2874亿元，1-10月累计发行39646亿元，发行进度86%。地方政府债务结存限额中安排5000亿元补充财力和扩大投资，其中新增2000亿元专项债券额度支持部分省份投资建设。5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，支持2300多个项目。

策略观点：央行重启国债买卖提振市场情绪，经济弱修复态势延续，年内政策再度加码的必要性降低，11月债市有望偏强运行。但降息未至以及市场风险偏好提升，债市缺乏持续走强动力，短期内国债仍以区间震荡思路看待。