国债策略月报
摘要
- 政策动态：央行在二级市场开展“买短卖长”操作，净买入1000亿元国债，旨在补充流动性并维持收益率曲线“向上倾斜”；8月央行净投放资金1081.4亿元，其中逆回购、MLF和国库定存分别投放41773.3亿元、3000亿元和1700亿元；MLF操作推迟至8月26日开展，中标利率维持2.30%，政策利率色彩淡化；7月PSL余额下降925亿元至27320亿元。
- 资金利率：8月R001月均值下行4BP至1.78%，R007月均值下行1BP至1.88%；DR001月均值下行4BP至1.70%，DR007月均值下行4BP至1.79%。
- 债券供给：8月完成4000亿元特别国债发行，国债净发行10222亿元，地方债净发行8192亿元；专项债发行提速，8月新增7965亿元，全年累计发行25715亿元，发行进度65.9%。
- 债市表现：8月国债收益率先上后下，二年期国债收益率下行0.55BP至1.52%，十年期国债收益率上行2.14BP至2.17%，三十年期国债收益率下行1.7BP至2.37%；国债期货涨跌不一，TS2412、TF2412、T2412、TL2312月环比变动分别为0.02%、0.03%、-0.17%、0.54%。
- 策略观点：经济弱修复态势延续，债券市场缺乏大幅回调动力；央行二级市场“买短卖长”操作落地，9月国债收益率整体震荡，收益率曲线有望继续陡峭化。
