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债市表现：5月债市整体偏空运行，主要原因包括中美关税谈判超预期抬升市场风险偏好，以及降准降息落地导致利多出尽。截至5月30日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.46%、1.56%、1.67%、1.90%，较4月30日分别变动1.10BP、4.77BP、4.69BP、7.20BP。国债期货主力合约价格也出现下跌，TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.396元、106.02元、108.725元、119.41元，较4月30日分别变动0.03%、-0.08%、-0.25%、-1.12%。
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政策动态：5月央行开展多项操作以维持银行体系流动性充裕。具体包括：
- 逆回购操作：当月净回笼152亿元。
- 买断式逆回购操作：当月净回笼2000亿元。
- MLF操作：当月净投放3750亿元，连续第三个月加量续做，释放出稳增长导向增强的信号。
- LPR下调：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均下降10个基点。
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债券供需：5月份政府债发行节奏前置，当月净发行14945亿元，其中国债净发行9402亿元，地方债净发行5543亿元。专项债发行节奏提速，5月新增专项债规模4432亿元，创今年新高。超长期特别国债发行进度也较快，截止5月底已发行3630亿元。
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策略观点：6月债市难有趋势性行情，资金面在降准降息之后短期缺乏大幅波动可能，短期内出台增量政策预期降温，同时经济韧性仍在。债市在经历调整之后再次呈现横盘震荡格局。
