LPG产业风险管理日报

当前影响LPG价格走势的核心矛盾主要有以下几点：

1. 成本端：原油价格在65美元左右震荡，OPEC维持增产状态，同时地缘问题扰动供应；
2. CP11月合同价：丙烷为475美元/吨（-20），丁烷为460美元/吨（-15），折合人民币到岸成本分别为4394元/吨和4276元/吨，好于预期；
3. 库存：美国丙烷继续累库，库存处于历史高位，等待库存拐点；
4. 中美关系：中美会谈达成共识，暂停关税和出口管制，对PG端物流稳定起到一定作用；
5. 内盘基本面：供应端本周到港回升，需求端相对稳定，但PDH利润大幅压缩，可能引发负反馈。

利多解读

1. 关税政策：国务院宣布继续暂停24%的对美加征关税，保留10%的PG端关税，对物流稳定起到作用。

利空解读

1. PDH端亏损：PDH利润大幅压缩，可能引发负反馈；
2. 丙烷裂解利润：也收缩至水下。

价格区间预测（月度）

当前波动率（20日滚动）：22.37%，历史百分比（3年）：35.54%。

套保策略推荐

• 库存管理：
  • 库存过高，担心价格下跌：做空PG期货锁定利润（PG2512卖出25%，建议入场区间4400-4500）；
  • 库存偏低，希望锁定成本：买入PG期货（PG2512买入25%），或卖出看涨期权收取权利金（PG2512C4400卖出25%，建议入场区间60-70）。
• 采购管理：
  • 采购常备库存偏低：买入PG期货锁定成本（PG2512买入25%），或卖出看跌期权收取权利金（PG2512P4000卖出25%，建议入场区间50-70）。

产业数据汇总

• 日度价格：Brent原油64.35美元/桶，WTI原油60.43美元/桶；MOPJ甲烷价格577美元/吨，现货价格582.38美元/吨；
• 库存：LPG仓单量4194手，基差7-91美元/吨；
• 价差：FEI-MOPJ M1-60.49美元/吨，NWE C3-NAP-94.94美元/吨；
• 月差：LPG11-12月差2043.76美元/吨，LPG12-18月差1781.04美元/吨；
• 比价：MB/WTI比价0.45，FEI/Brent比价0.63，PG/SC比价0.74，PP/PG比价1.55。

盘面利润

• PDH盘面利润：PG端-70.55美元/吨，FEI端-123.83美元/吨，CP端-204.13美元/吨；
• 现货利润：华南进口利润-FEI 84.69美元/吨，华东进口利润-FEI 184.69美元/吨。

季节性分析

• 价格季节性：LPG期货主力收盘价、仓单量、最便宜交割品价格均呈现季节性波动；
• 价差季节性：MB M1、NWE C3 M1等价差呈现季节性变化；
• 比价季节性：FEI/Brent、MB/WTI、PG/SC、PP/PG等比价呈现季节性波动；
• 利润季节性：PDH、现货、进口等利润呈现季节性变化；
• 运费季节性：中东至远东、美国至欧洲、美湾至远东等运费呈现季节性波动。

研究结论

当前LPG价格受成本端原油波动、库存压力、PDH利润压缩等多重因素影响，建议企业根据库存和采购需求选择合适的套保策略，关注中美关系和库存拐点变化。