和黄医药：首个ATTC管线将进入临床，癌症精准治疗有望升级

和黄医药：首个ATTC管线将进入临床，癌症精准治疗有望升级 事件：公司于2025年10月31日举行最新研发进展投资者会议，分享了公司在推进创新癌症和免疫疾病治疗方面的最新进展，重点介绍了其新一代抗体靶向偶联药物("ATTC")平台，以及后期管线候选药物的最新进展。 ATTC平台首个候选药物HMPL-A251展现更好疗效和耐受性 HMPL-A251是一款全球首创的PI3K/AKT/mTOR ("PAM")-HER2抗体靶向偶联药物("ATTC")，由高选择性、强效的PI3K/PIKK抑制剂作为有效载荷(payload)和人源化抗HER2 IgG1抗体通过可裂解的连接子(linker)偶联而成。HMPL-A251通过发挥HER2靶向治疗和PAM通路抑制的协同作用，从而突破传统细胞毒素抗体偶联药物("ADC")以及单一PAM抑制剂的局限性。2025年10月公司在美国AACR-NCI-EORTC分子靶向和癌症治疗国际会议上公布了HMPL-A251的临床前数据。 股票数据 在体外实验中，其PI3K/PIKK抑制剂有效载荷在130种肿瘤细胞系中展现出强效、高选择性和广泛的抗肿瘤活性。HMPL-A251在体外模型中表现出HER2依赖的抗肿瘤活性，在HER2阳性的肿瘤细胞中，无论其PAM改变情况如何，均对其生长展现出强效的抑制作用；而在HER2低表达幷伴有PAM改变的细胞系中，HMPL-A251的活性则略有降低。当与HER2阳性细胞共同培养时，HMPL-A251还对HER2无表达细胞展现出强效的旁观者效应。 总股本/流通(亿股)8.72/8.72总市值/流通(亿港元)207.22/207.2212个 月内最高/最低价(港元)30.75/18.36 相关研究报告 在体内实验中，HMPL-A251相较于单独使用抗体或有效载荷亦有着更好的抗肿瘤疗效和耐受性。单次静脉注射HMPL-A251可在多种模型中诱导肿瘤消退，其中包括HER2阳性和HER2低表达模型，无论是否伴有PAM改变。与靶向HER2的ADC德曲妥珠单抗(T-DXd)相比，HMPL-A251在大多数试验模型中以等效剂量实现了更佳或相若的疗效。此外，由于游离有效载荷的血浆暴露量远低于HMPL-A251剂量，因此有效载荷相关的毒性预计较低。 <<和黄医药：赛沃替尼新适应症获批，ATTC管线将进入临床开发>>--2025-08-12 <<和黄医药：核心产品增长强劲，开启可持续盈利篇章>>--2025-04-06 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001证券分析师：张懿 基于以上在HER2阳性和HER2低表达模型中取得的临床前数据，公司预计今年底推动HMPL-A251进入全球临床开发。此外，另外两个ATTC平台候选药物HMPL-A580和HMPL-A830预计2026年陆续进入全球临床开发，有望为癌症精准治疗提供新方案。 电话：021-58502206E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100002 盈利预测及投资评级：公司核心产品部分适应症国内竞争激烈，我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为6.10/6.95/7.71亿美元，同比增速为-3.22%/13.88%/11.07%；归母净利润为4.19/1.13/1.36亿美元，同比增速为1011.38%/-73.01%/20.58%；EPS分别为0.48/0.13/0.16美元；当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为6/24/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：创新药研发不及预期风险；产品放量不及预期风险；医保支付政策调整带来的风险；地缘政治风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。