和黄医药(00013.HK)：ATTC平台候选药物即将进入临床开发，后续多个里程碑事件值得期待

公司发布2025年中期业绩，报告期内实现营业收入2.78亿美元，归母净利润4.55亿美元。海外市场方面，呋喹替尼（FRUZAQLA®/爱优特®）销售额增长25%至1.628亿美元，覆盖范围扩大至超30个国家；国内市场销售额为4,300万美元，近期已恢复增长。未来多个里程碑事件值得期待，ATTC平台候选药物即将进入临床开发：

1. 赛沃替尼：计划2025年下半年完成SAFFRON III期研究招募，2026年上半年读出数据；2025年下半年完成SANOVO中国III期研究招募。
2. 索乐匹尼布：计划2026年上半年重新提交ESLIM-01研究的新药上市申请，同年上半年提交ESLIM-02研究的新适应症上市申请。
3. 索凡替尼：计划2025年底读出中国联合艾瑞卡®、白蛋白结合型紫杉醇及吉西他滨一线治疗转移性胰腺导管腺II/III期研究数据。
4. ATTC平台候选药物：计划2025年底启动首款候选药物的中国及全球临床试验，2026年提交更多候选药物的多项全球新药临床试验申请。

投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为40.1亿元、50.5亿元、63.5亿元，净利润分别为28.6亿元、4.8亿元、10.4亿元。鉴于已上市/即将上市产品的放量潜力及丰富的研发管线，首次给予买入-A评级，6个月目标价33.22港元。

风险提示：临床试验进度与数据不及预期、出海进度不及预期、销售放量不及预期。