和黄医药：在研管线催化密集，ATTC进入临床验证阶段

和黄医药：在研管线催化密集，ATTC进入临床验证阶段 事件：公司近期发布2026年半年度报告：2026H1公司实现收入2.78亿美元，同比基本持平；其中肿瘤/免疫业务综合收入1.62亿美元，同比增长13%，肿瘤产品综合收入1.21亿美元，同比增长23%；2026H1归母净利润1,590万美元，上年同期为4.55亿美元，主要因2025H1包含出售上海和黄药业45%股权收益4.16亿美元；2026H1期末现金及现金等价物与短期投资合计13.75亿美元。 多个后期临床项目取得积极进展。 赛沃替尼：SAFFRON全球III期（联合泰瑞沙用于治疗2/3L MET扩增和/或过表达EGFR突变NSCLC）与SANOVO中国III期（用于1LMET过表达EGFR突变NSCLC治疗）均已于2025年下半年完成入组，顶线结果预计于2026下半年公布，分别有望支持全球与中国NDA申请。 股票数据 索乐匹尼布：ITP与wAIHA两项中国NDA分别于2026年2月和4月获受理并纳入优先审评。其中wAIHA中国III期ESLIM-02研究的积极数据于2026年6月在EHA年会上公布，持续应答率66.0%，出现应答的中位时间为3.1周，而中位累计应答持续时间为16.1周。 总股本/流通(亿股)8.72/8.72总市值/流通(亿港元)169.93/169.9312个 月内最高/最低价(港元)28.8/15.57 凡瑞格拉替尼：用于FGFR2融合/重排肝内胆管癌的关键II期于2026年7月在ESMO胃肠道肿瘤大会上公布，IRC评估的ORR为42.5%，mPFS为6.9个月、mOS为16.6个月。用于二线治疗肝内胆管癌的NDA已于2025年12月获受理并纳入优先审评。 相关研究报告 <<和黄医药：ATTC平台驱动创新发展，核心产品商业化优化>>--2026-03-13 <<和黄医药：首个ATTC管线将进入临床，癌症精准治疗有望升级>>--2025-11-05<<和黄医药：赛沃替尼新适应症获批，ATTC管线将进入临床开发>>--2025-08-12 HMPL-760：联合R-GemOx方案(利妥昔单抗、吉西他滨和奥沙利铂)用于治疗2L r/r DLBCL的中国III期已于2026年3月启动。 ATTC平台进入多项目临床验证阶段。 公司ATTC平台以靶向小分子替代传统ADC毒素载荷，具备更好的联合化疗或靶向药潜力，尤其适合前线治疗探索。目前ATTC平台已从“概念验证”进入“多项目临床推进”阶段。HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2）全球I期首例已于2025年12月给药（剂量递增/扩展进行中）；HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR）首例已于2026年3月给药，2026 AACR临床前数据显示在奥希替尼耐药模型中的抗肿瘤活性及联合奥希替尼的可联合性；HMPL-A830中国/美国IND已获批，预计2026H2启动全球临床。 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001 盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入为5.70/6.84/7.53亿美元，同比增速为3.84%/20.03%/10.07%；归母净利润为0.72/0.97/1.55亿美元，同比增速为-84.16%/34.28%/59.43%；EPS分别为0.08/0.11/0.18美元；当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为31/23/14倍，维持“买入”评级。 证券分析师：张懿电话：021-58502206E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100002 风险提示：创新药研发不及预期风险；产品放量不及预期风险；医保支付政策调整带来的风险；地缘政治风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。