25Q3利润端表现亮眼，AI构筑核心竞争力

核心观点

祥生医疗2025年三季度利润端表现亮眼，主要得益于汇兑损失减少。公司AI赋能全产品线，新品研发不断深入，在超声AI领域深度布局，支持多个临床学科的智能化诊断。公司获得盖茨基金会210万美元资助，支持创新型产科及乳腺超声筛查设备开发。

关键数据

• 2025年前三季度营收3.43亿元（-5.27%），归母净利润0.94亿元（-4.56%），扣非归母净利润0.87亿元（-2.69%）。
• 2025Q3单季营收1.07亿元（-6.68%），归母净利润0.24亿元（+41.95%），扣非归母净利润0.23亿元（+53.63%）。
• 毛利率59.82%（+0.67pp），销售费用率11.97%（+1.07pp），管理费用率6.98%（-0.52pp），研发费用率16.48%（-0.56pp），财务费用率-4.82%（-0.93pp）。
• 2025-2027年营收预测分别为5.0/5.7/6.6亿元，同比增速7%/15%/15%；归母净利润预测分别为1.5/1.8/2.0亿元，同比增速10%/14%/15%。

研究结论

考虑海外订单波动影响，下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司AI赋能产品研发，竞争力持续提升，但需关注研发失败、产品结构单一、汇率波动及订单增长不及预期等风险。