东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：王洁婷021-25102900wangjt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070003 1.工商银行：11月3日，工商银行发布关于暂停受理部分如意金积存业务申请的公告，受宏观政策影响，根据工商银行风险管理要求，自2025年11月3日起，工商银行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请，存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受影响。（资料来源：同花顺） 2.工信部：11月3日消息，日前，工信部党组书记、部长李乐成在《党建》杂志发表署名文章《加快推进人工智能赋能新型工业化》。李乐成表示，要强化算力供给，统筹用好现有支持渠道，加快突破高端芯片、高速互联等技术，推动构建智能芯片软硬协同发展生态。攻坚算法模型，加强语言、视觉、多模态等底层算法研究，突破类脑智能、世界模型等前沿技术。（资料来源：同花顺） 3.证券时报网：11月3日，三项应用于8.6代大尺寸OLED屏量产线的高端装备在成都正式发布，标志着我国在显示装备领域获得新突破。此次发布的三项显示领域高端装备，分别是多应用喷墨薄膜沉积平台、国产首台套大片贴合装备以及国内首台套EHD点胶装备，都应用在8.6代大尺寸OLED屏的量产线上。（资料来源：同花顺） 4.央行：11月3日，央行官网显示，中国人民银行与韩国银行续签双边本币互换协议。据悉，此次互换规模为4000亿元人民币/70万亿韩元，协议有效期五年，经双方同意可以展期。中国人民银行指出，双方再次续签双边本币互换协议，有助于进一步深化两国货币金融合作，促进双边贸易便利化，维护金融市场稳定。（资料来源：同花顺） 5.上海证券报：近期，集装箱运输市场运价表现活跃，运价持续攀升。不少上市公司纷纷开辟新航线，抢占市场先机，调整战略布局，以更好地满足货物运输需求。业内人士一致认为，我国出口集装箱运输需求基本盘较为稳固，绝大多数航线市场呈现平稳向上态势。展望未来，地缘政治等因素或将加剧航运市场不确定性，国际集装箱运输市场运价分航线呈现波动走势。（资料来 源：同花顺） 6.美联储：美东时间11月3日，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）表示，如果未来的经济数据符合预期，美联储应再次降息50个基点。美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）表示，支持近期联邦公开市场委员会的降息决定，愿意考虑进一步降息，但还没有就12月降息与否做决定。（资料来源： 同花顺） 7.证券时报：据《科技日报》报道，一个国际研究团队在最新《自然·纳米技术》发表论文称，他们制备出具有超导性的锗材料，能够在零电阻状态下导电，使电流无损耗地持续流动。据《科技日报》分析，一旦这种新材料得到推广应用，各种智能终端的运行速度将实现跨越式提升，而且不容易发热；电网和新能源系统将实现更高效的零损耗传输。这无疑将在多个行业领域掀起新的技术变革。（资料来源：同花顺） 8.证券日报：今年以来，在资本市场走势显著向好的态势下，融资融券（以 下简称“两融”）市场交投活跃度显著提升，两融余额多次创下新高。受此带动，上市券商前三季度利息净收入同比增长54.52%。为把握业务发展机遇、更好满足市场需求，近日，多家券商宣布将提高两融业务总规模上限。（资料 来源：同花顺） 9.央行：中国人民银行副行长陆磊11月4日在2025年国际金融领袖投资峰会上表示：截至9月末，已有1176家境外机构进入境内债券市场，覆盖了全球80个国家和地区，持债规模达3.8万亿元；截至7月末，16.46万名个人投资者参与了跨境理财通业务，汇划金额达1209亿元；截至8月末，互换通累计交易达1.5万多笔，名义本金总额约8.15万亿元人民币；在黄金市场方面，今年6月中银香港的上海黄金交易所国际板指定仓库已经投入使用。（资 料来源：同花顺） 10.央行：中国人民银行副行长陆磊11月4日在2025年国际金融领袖投资峰会上表示，下一步，中国人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策支持力度和节奏，抓好各项货币政策工具的实施和执行，充分释放政策效应。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.亚星化学：11月3日晚，亚星化学公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买山东天一化学股份有限公司（简称“天一化学”）控制权，或同步收购其他股东所持标的公司股份，同时拟发行股份募集配套资金，本次交易预计构成重大资产重组及关联交易。（资料来源：同花顺） 2.思维列控：11月3日晚间，思维列控(603508)发布公告称，公司当日收到公司董事、副总经理赵建州家属的通知，其于11月3日收到由天津市滨海新区监察委员会签发的关于赵建州被留置、立案调查的通知书。（资料来源：同花顺） 3.汉马科技：11月3日，汉马科技发布2025年10月份产销快报公告。汉马科技新能源中重卡10月份产销同比分别增长277.02%和325.7%、今年1至10月累计产销同比分别增长129.98%和131.27%，领跑新能源重卡市场。（资料来源：同花顺） 4.均胜电子：均胜电子(00699)发布公告，发售价已于2025年11月4日厘定为每股H股22.00港元。（资料来源：同花顺） 5.光启技术：11月3日，光启技术(002625.SZ)公告，公司控股股东西藏映邦实业发展有限公司(以下简称“西藏映邦”)通过协议转让、大宗交易等方式完成系列化债工作，所持公司股份已全部解除质押。控股股东“轻装上阵”，以股权结构优化为契机，为公司长期发展注入多重利好。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴计算机】福昕软件（688095.SH）：双转型提速，经营活动现金流改善明显——2025年三季报点评（20251103） 事件： 福昕软件披露2025年三季报，公司前三季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为6.76（同比+32.81%）、0.01（同比-96.37%）、-0.22（亏损同比收窄）亿元。其中单三季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为2.54（同比+47.80%）、0.06（扭亏为盈）、0.005（扭亏为盈）亿元。 点评： 版式文档主业增长提速，订阅制转型加速推进。福昕于今年2月收购政务信息化企业通办信息，现公司业务可分为产品化的核心版式文档主业+项目制的政务信息化业务两部分，项目制业务受下游客户预算周期及验收限制，收入通常于四季度确认，单三季度福昕传统版式文档主业收入同比增长35.72%，同比及环比增速均有较为明显改善。在商业模式从永久授权向订阅制转型升级的过程中，福昕单三季度的订阅收入规模为1.52（同比+68%）亿元，占原有业务板块收入的65%；从订阅ARR（年度经常性收入）上来看，公司一、二、三季度增幅分别为0.40、0.47、0.52亿元，续费率维持90%以上，截至三季度末，公司订阅ARR已达5.51亿元，增长稳健且客户高粘性，转型成效显著。 渠道转型成效渐现，国内收入占比预期大幅提升。在渠道化转型过程中，福昕单三季度来自渠道的收入规模为1.05亿元（同比+64%，环比+7%），占原有业务板块收入的45%，依托渠道合作与赋能，公司收入占比过半的北美基本盘稳健增长，三季度同比增速达35%；同时在欧洲、亚太等新区域增长迅速，三季度同比增速均接近40%。今年前三季度，福昕国内业务收入占比11.33%，由于基数较小叠加子公司通办信息收入确认增加，三季度同比增速达143%。通办信息项目制业务收入主要于四季度确认，当前相关费用暂计入存货-合同履约成本，截至三季度末福昕软件存货科目达2.33亿元，预计25全年福昕中国收入占比将大幅提升。 期间费用率显著下降，前三季度经营活动现金流净额转正。福昕单三季度毛利率为86.14%（同比-6.81pct），我们认为主要由于子公司通办信息项目制收入确认增加，全年随着垂类IDP（智能文档处理中台）业务的推广以及政务信息化业务的并表，公司毛利率或将仍有一定下行；费用率方面，公司单三季度销售、管理、研发费用率分别为40.06%（同比-11.48pct）、20.77%（同比-3.30pct）、21.52%（同比-15.66pct），期间费用率显著下降。公司前三季度剔除股份支付费用、商誉减值影响的扣非净利润已实现扭亏，实现盈利0.07亿元。同时公司前三季度经营活动现金流量净额实现转正，其中单三季度经营活动现金流量净额达0.60亿元，盈利质量不断提升。 盈利预测与投资评级：我们认为福昕软件作为高度产品化、掌握自主可控核心技术、具备参与全球化竞争实力的软件企业，在A股计算机乃至科技板块具备稀缺性，同时公司具有清晰明确的成长路径，叠加商业模式的内生优化、控费效果的改善、人工智能的助力以及国内市场的进一步打开，中期利润释放动能强劲。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46、0.84、1.26亿元，当前股价对应PE值分别为212、117、78倍， 维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、公司订阅制转型及渠道转型速度不及预期、公司控费效果及利润释放不及预期、海外地缘政治影响、信创及政务信息化业务推进不及预期、人工智能协同作用不及预期等。 （分析师：张永嘉执业编码：S1480523070001电话：010-66554016） 【东兴食品饮料】千味央厨（001215.SZ）：新零售成为亮点，利润有望逐步修复（20251103） 事件：2025年10月28日，千味央厨发布2025年三季报。2025年前三季度实现营收13.78亿元，同比+1.00%；归母净利润0.54亿元，同比-34.06%，扣非归母净利润0.54亿元，同比-34.15%。25年Q3公司实现营业总收入4.92亿元，同比+4.27%；实现归母净利润0.18亿元，同比-19.08%，扣非归母净利润0.20亿元，同比-14.00%。 以直营优势拥抱新零售渠道。公司积极拥抱新零售销售趋势，将在直营客户端的产品研发和定制化生产优势应用于新零售渠道。公司与盒马、沃尔玛、永辉等建立合作，提升了销售规模，为公司服务餐饮全场景及开拓新客户提供坚实的基础。公司研发的法式云朵焦糖慕斯挞一经上市便在盒马拿下西点飙升榜第一；日本同款网红产品法式香草布雷酥在盒马上市首周便登顶盒马烘焙宝藏新品榜Top1。经销渠道层面，公司在稳基量的前提下做了结构性调整，以服务为导向，赋能经销商服务终端客户，如团餐、西快、商超熟食区等场景的客户，增加客户粘性，我们推测经销渠道环比有所改善。基于公司将直营优势应用于新零售，我们看好公司新零售渠道的发展，新零售有望成为公司未来业绩的新增长点。 毛利率承压，费用率基本稳定。25Q3公司销售毛利率为21.18%，同比-1.26pct。毛利率下降主要为小B端市场竞争加剧，公司增加产品搭赠以及产品结构调整所致。25Q3销售费用率同比-0.17pct至4.72%，主要原因在于公司针对小B端客户减少以价格战为核心的促销支出，大力扶持具备终端服务能力的经销商。25Q3管理费用率/财务费用率分别为9.51%/0.06%，分别同比+0.25/+0.13pcts，费率基本保持平稳。 盈利预测及投资评级：我们认为公司大客户服务能力和产品推新能力进一步增强，小B端渠道进一步细化，整体管理能力在压力中得到进一步提升。待消费环境回暖，公司有望迎来利润修复。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.77、0.90和1.01亿元，对应EPS分别为0.80、0.93和1.04元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为51、43和39倍，维持“推荐”评级。 风险提示：餐饮业复苏不及预期；食品安全风险；消费者信任风险；原材料成本上涨等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和