IP行业专题报告：IP趣玩食品乘风起，金添动漫冲刺港交所

2025年11月04日 证券研究报告/行业专题报告 传媒 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：晏诗雨执业证书编号：S0740523070003Email：yansy@zts.com.cn 报告摘要 一、公司概况：IP趣玩食品行业龙头，打造IP趣玩食品矩阵。金添动漫是中国IP趣玩食品行业的开创者及领导者，专注于提供充满乐趣且美味健康的IP趣玩食品。截至2025年6月30日，金添动漫在全国建有5大生产基地、拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，包括糖果、饼干、膨化、巧克力、海苔零食五大产品类别。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年，按收入计，金添动漫分别是中国最大的IP趣玩食品企业和中国第四大IP食品企业，市场份额分别为7.6%及2.5%。按相同资料来源，截至2025年6月30日，金添动漫亦是中国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业。2024年及2025上半年，公司分别实现营业收入8.77亿元、4.44亿元，分别同增32%、10%；分别实现经调整净利润1.31亿元、0.70亿元；分别同增72%、13%。 上市公司数130行业总市值(亿元)18,121.32行业流通市值(亿元)16,705.45 二、行业：IP趣玩食品乘势而起，金添动漫位居前列。（1）规模：中国IP食品行业市场规模已由2020年的181亿元增长至2024年的354亿元（CAGR达18.2%），预计2029年增长至849亿元（CAGR5达18.5%）。中国IP趣玩食品行业市场规模由2020年的56亿元增长至2024年的115亿元（CAGR达19.6%）。预计2029年增长至305亿元（CAGR5达20.9%）。（2）格局：按零售额计，2024年中国IP食品行业CR5达15%，金添动漫排名第四，市场份额为2.5%。 三、业务：以零食为载体、以IP为驱动。 （1）IP运营：授权IP为主，创新IP赠品模式。截至2025年6月30日，公司是中国拥有授权IP数量最多的IP趣玩食品公司，拥有26项授权IP。公司的授权协议一般为一至三年期，且经双方同意可续约或延展。截至目前，公司与奥特曼IP、喜羊羊与灰太狼IP、小猪佩奇IP及小马宝莉IP所有者合作已分别达16年、十年、七年及四年。公司采取独特的产品设计方式，将授权IP角色融入零食产品的包装及随附的免费IP赠品中。公司IP赠品主要包括摆件、玩具、收藏卡、贴纸、罐子及徽章。 相关报告 1、《【中泰传媒】AI漫剧：供需双轮驱动，产业爆发在即20251026》2025-10-26 2、《复盘两大长青IP，看跨越周期的IP生命力》2025-10-093、《估值超百亿港元，TOPTOY冲刺港交所》2025-10-07 （2）产品：聚焦IP趣玩食品，创新“IP食品+IP赠品”模式。①产品结构：公司基于热门的授权IP提供多种IP趣玩食品，主要分为“添乐卡通王”和“TALA’S”两大品牌。公司的IP趣玩食品主要包括糖果、饼干、膨化零食、巧克力及海苔零食。公司采用独特的产品设计方针，通过将授权IP形象深度融入零食附带的IP赠品。公司在广东拥有五个生产基地，在湖南拥有一个在建基地，能够高效管理从IP趣玩食品到IP赠品在内的各种产品类别。 （3）渠道：经销渠道为基本盘，直销渠道高速增长。凭借广泛的销售及经销商网络，公司产品可销往中国绝大多数人口数量超30万的县级区域，并透过覆盖下沉市场。截至2025年上半年末，公司拥有超2,675家经销商，覆盖中国31个省份、直辖市及自治区。2024年，公司经销/直销渠道分别同增5%/182%，占比分别达66%/33%。 风险提示：产品迭代不及时风险、IP矩阵老化风险、渠道管理不及预期风险、海外业务不及预期风险、IP维护不力风险、测算偏差和研报更新不及时的风险。 内容目录 一、金添动漫：IP趣玩食品行业龙头，打造IP趣玩食品矩阵..................................4 1.1发展历程：20年品牌初创，24年出海拓店.................................................41.2股权结构：高度集中，管理层经验丰富.......................................................41.3财务分析：增长进入快车道，盈利能力渐增强............................................6 二、行业：IP趣玩食品乘势而起，金添动漫位居前列..............................................8 2.1规模：全球IP食品行业市场规模近四千亿人民币，中国市场增速快.........82.2格局：中国市场格局分散，金添动漫排名领先..........................................102.3趋势：“扩圈”正当时，品牌触达深化......................................................11 三、业务：以零食为载体、以IP为驱动..................................................................12 3.1IP运营：授权IP为主，创新IP赠品模式..................................................123.2产品：聚焦IP趣玩食品，创新“IP食品+IP赠品”模式..........................143.3渠道：经销渠道为基本盘，直销渠道高速增长..........................................16 产品迭代不及时风险..........................................................................................18IP矩阵老化风险................................................................................................18渠道管理不及预期风险......................................................................................18海外业务不及预期风险......................................................................................18IP维护不力风险................................................................................................18测算偏差和研报更新不及时的风险....................................................................18 图表目录 图表1：金添动漫公司发展大事记............................................................................4图表2：金添动漫股权结构图（IPO前）.................................................................5图表3：金添动漫管理层...........................................................................................5图表4：金添动漫营业收入.......................................................................................7图表5：金添动漫经调整净利润................................................................................7图表6：金添动漫期间费用率...................................................................................7图表7：金添动漫盈利能力.......................................................................................7图表8：IP食品行业产业链......................................................................................8图表9：2020-2029E中国IP食品市场规模（十亿元）..........................................9图表10：中国IP食品市场按产品类型划分的明细（2024，按零售额计）............9图表11：中国IP食品市场按产品类型划分的明细（2029E，按零售额计）..........9图表12：2020-2029E全球IP食品市场规模（十亿人民币）...............................10图表13：全球IP食品市场按国家及地区划分的明细（2024，按零售额计）.......10图表14：全球潮玩行业按国家及地区划分的明细（2029E，按零售额计）..........10图表15：中国潮玩市场格局...................................................................................11图表16：IP趣玩食品行业的驱动因素....................................................................11图表17：金添动漫的业务模式...............................................................................12图表18：金添动漫部分授权IP..............................................................................12图表19：金添动漫分IP销售收入（万元）...........................................................13图表20：金添动漫IP赠品.....................................................................................14图表21：金添动漫产品收入结构（万元）.............................................................15图表22：金添动漫代表产品...................................................................................15图表23：金添动漫生产基地............................................................................