IP系列报告一：情绪消费风起，IP趣玩行业快速增长

IP系列报告一 本报告导读： 传播文化业《消费周期与AI叙事下的中国互联网投资新范式》2025.06.03 情绪消费趋势下，IP食玩行业快速发展，供应链管理及IP运营是核心。 投资要点： 中国IP食品行业规模快速增长。2021年以来，随着中国IP影响力持续扩张，IP食品作为IP有效变现载体获得快速增长，2020年到2024年中国IP食品规模从181亿元增长至354亿元，CAGR达18.2%。其中IP趣玩食品通过独特产品属性，同时满足消费者“吃”和“玩”的情绪价值，市场规模从2020年的56亿元，增长至2024年的115亿元，CAGR达19.6%。行业快速增长的原因系：1）需求侧，年轻一代成长于物质丰富信息开放的年代，情绪消费的需求不断提升，而IP通过故事、形象和情感链接，满足了消费者对身份认同、情感陪伴与审美共振的多层次需求；2）供给侧，中国是最大的零食国，零食生产及供给产业链十分成熟，近年来受益于量贩渠道崛起，IP赠品同零食结合的IP趣玩赛道得以快速增长。核心竞争力在于供应链管控及IP运营。IP趣玩食品是IP玩具赠品和IP包装 零食的结合，零食差异化低，IP是定价取得溢价的关键。1）零食差异化低，成本控制是关键。由于消费者偏好分散，且供给差异化较低，从而形成供需两端分散的格局。渠道端仍以线下为主，渠道较为分散，价值量占比较低。产品本身差异化较低，从而供应链管控能力成为核心壁垒。2）IP玩具赠品是IP食玩差异化的关键，也是定价取得溢价的核心。零食本身缺乏差异化的情况下，里面附赠的IP玩具成为差异化的关键。IP玩具赠品本身成本较低，而IP食玩定价远高于同类非IP零食产品，从而实现以较低的IP玩具成本撬动更高的定价。以常见赠品卡牌、徽章为例，单赠品成本不到1元，但其对于同等零食产品定价的影响甚至达到2-3倍的增幅。 格局分散，龙头份额7.6%。目前IP趣玩食品市场仍处于快速成长期，IP授权带来的产品溢价，导致早期大量小型玩具企业和小型食品企业加入竞争，格局较为分散，2024年龙头金添动漫市场份额7.6%。头部的IP授权壁垒以及供应链管理能力导致行业持续向高质量方向发展，由于零食市场天然的供需极度分散属性，行业格局仍将长期分散，但领先企业通过IP及产品优势不断巩固行业地位。 风险提示：消费需求疲软；行业竞争加剧；IP表现不及预期等。 目录 1.IP趣玩是IP、食品、IP赠品的结合.............................................................32.行业快速增长，格局分散..............................................................................42.1.中国IP食品行业2025年预计431亿规模.............................................42.2.供应链管控，IP运营是核心竞争力........................................................82.3.竞争格局分散，国内品牌崛起..............................................................133.知日鉴中，IP食玩行业发展悠久................................................................154.相关标的........................................................................................................184.1.金添动漫..................................................................................................185.风险提示........................................................................................................21 1.IP趣玩是IP、食品、IP赠品的结合 IP趣玩食品是“IP+食品+IP赠品”结合。IP趣玩食品包括收藏卡、贴纸、徽章、手办及可食用玩具等多种形式。其核心是一种具有巧思的IP产品，通过食品的趣味性设计和包裝，为消费者提供一种兼具“吃”与“玩”的全新体验。通常以精美的包装、可爱的造型和丰富的收藏价值吸引消费者。普通IP食品仅在包装设计、产品造型中融入IP元素，不附加实体互动组件，核心是通过在外包装上的视觉符号绑定吸引IP粉丝群体，实现低成本流量转化。其特点通常在外包装印刷IP形象（如动漫角色、影视logo）。 资料来源：弗若斯特沙利文，金添动漫招股书 IP趣玩作为IP变现的高效载体，具有较多优势。作为IP变现的载体，IP趣玩食品可通过IP故事和收集机制提供娱乐性，满足消费者“悦己消费”情绪需求。对比普通IP食品而言，IP趣玩可有效提升溢价，通过提供限量版赠品激发用户收藏欲，从而推动消费者为更高的溢价买单；对比IP玩具而言，IP趣玩具有单价低、消费频次高的优势，IP趣玩食品可在日常休闲食品、欢聚聚会和礼品赠送等多场景下消费，消费者可在日常生活中反复购买食用。 资料来源：弗若斯特沙利文，金添动漫招股书 2.行业快速增长，格局分散 2.1.中国IP食品行业2025年预计431亿规模 中国IP食品行业规模正快速增长。2021年以来，随着中国IP影响力持续扩张，IP食品作为IP有效变现载体获得快速增长，2020年到2024年中国IP食品规模从181亿元增长至354亿元，CAGR达18.2%。未来随着IP食品在零食市场渗透率持续提高，预计2025到2029年市场以18.5%的复合增长率增长至849亿元。其中IP趣玩食品通过独特产品属性，同时满足消费者“吃”和“玩”的情绪价值，市场规模从2020年的56亿元，增长至2024年的115亿元，CAGR达19.6%。预计2025到2029年以20.9%的复合增长率增长至305亿元。 资料来源：弗若斯特沙利文，国泰海通证券研究 中国在全球IP食品市场份额持续提升。全球IP食品市场在2020年到2024年经历高速增长，市场规模由2531亿元增至3764亿元，CAGR达10.4%。从区域分布来看，中国是主要驱动力，市场份额由2020年的7.1%增长至2024年的9.4%。而相对成熟的日韩市场和北美市场份额则持续下降。图4：全球IP食品行业规模（以收入计，亿元） 中国IP食品市场快速增长的原因：1）需求侧，年轻一代成长于物质丰富信息开放的年代，情绪消费的需求不断提升，而IP通过故事、形象和情感链接，满足了消费者对身份认同、情感陪伴与审美共振的多层次需求；2）供给侧，中国是最大的零食国，零食生产及供给产业链十分成熟，近年来受益于量贩渠道崛起，IP赠品同零食结合的IP趣玩赛道得以快速增长。 情绪消费需求崛起，年轻人是消费主力。年轻一代消费者成长于信息高度开放与社交媒体发达的环境中，不仅关注产品的实用性，更重视品牌所承载的价值观和情感表达。从而其消费逻辑由功能性需求主导的“物质满足”演变为情感驱动和文化认同导向的“精神共鸣”。IP通过故事、形象和情感链接，满足了消费者对身份认同、情感陪伴与审美共振的多层次需求。据Soul研究院，近9成青年有过“为情绪价值买单”的经历，近4成青年为高频消费者。为情绪价值买单的人群中，“90后”“95后”“00后”是情绪消费主力。 资料来源：Soul研究院，国泰海通证券研究 情绪消费预计3.5亿左右人口基本盘，趋势仍在持续。从职业分布来看，职场资深人士，自由职业者及个体经营是消费主力，占比分别为37.8%、24.1%，结合年龄结构，该类人群可能与90后、95后画像重叠较高。1-3年工作经验的职场新人、即将毕业及实习中、求学中及未毕业人群占比分别为14.6%、4.3%、10.6%，结合年龄结构，该类人群可能与“00后”、“05后”画像类似。随着职场新人、以及未毕业学生进入社会开始工作，该类人群情绪消费能力有望进一步提升。 资料来源：Soul研究院，国泰海通证券研究 中国IP经济呈快速增长态势，已经成为全球最大的IP经济市场之一。中国IP经济市场规模由2020年的994亿元增长至2024年的1742亿元，复合增速达15.1%，全球IP经济市场份额达18%。预计2025到2029年中国IP经济市场继续保持快速增长。 资料来源：弗若斯特沙利文，国际货币基金组织，金添动漫招股书，国泰海通证券研究 IP消费品是最大的消费品类，在中国IP经济中占比达68.6%。随着消费者对IP经济市场认可度逐渐提高，IP逐渐渗透至各个消费场景，主要分为IP消费品、IP数字商品、IP服务。其中IP消费品在中国IP经济中占比高达68.6%，市场规模由2020年的682亿元增长至2024年的1215亿元，复合增速达15.5%。随着IP经济逐渐渗透至各个消费场景，IP消费品预计将以14.2%的复合增速增长至2029年的2503亿元。 资料来源：弗若斯特沙利文，国际授权协会，金添动漫招股书，国泰海通证券研究 IP消费品中IP食品占比近30%。IP消费品中细分占比来看，IP食品凭借其高消费频次和多使用场景的特点，从2020年的26.5%上涨至2024年的29.1%。 资料来源：弗若斯特沙利文，国际货币基金组织，金添动漫招股书，国泰海通证券研究 中国是最大的零食市场之一，正加速向下沉市场渗透。2020年至2024年，中国零食行业市场规模由以4.8%的复合增速增长至9330亿元。其中下沉市场以6.1%的增速增至5754亿元，整体市场占比达61.67%。预计未来5年内，下沉市场复合增速保持在5%，持续领跑高线城市2.6%的增速。消费水平的提升与基础设施的完善，标志着下沉市场的市场结构日趋成熟且未来增长潜力巨大。 资料来源：弗若斯特沙利文，国家统计局，金添动漫招股书，国泰海通证券研究 量贩零食渠道崛起。量贩零食模式通过"全品类覆盖+极致效率"重构品类价值链，更好地匹配消费者对产品丰富度、价格敏感度、品质升级和体验升级的复合需求。2022年以来，随着性价比消费业态兴起，大量资本涌入量贩渠道，各大公司加速向下沉市场渗透，积极在线下铺设门店。目前行业进入并购整合阶段，2024年TOP2渠道鸣鸣很忙和万辰集团分别占比42.7%和32.8%。截止2025年6月，鸣鸣很忙线下门店数量达16783家，好想来达15275家。 资料来源：勤策消费研究，国泰海通证券研究 2.2.供应链管控，IP运营是核心竞争力 产业链及价值链拆分来看，供应链及品牌侧占比最高，核心竞争力在于供应链管控及IP运营。 IP趣玩食品是IP玩具赠品和IP包装零食的结合。1）零食差异化低，成本控制是关键。由于消费者偏好分散，且供给差异化较低，从而形成供需两端分散的格局。渠道端仍以线下为主，渠道较为分散，价值量占比较低。产品本身差异化较低，从而供应链管控能力成为核心壁垒。2）IP玩具赠品是IP食玩差异化的关键，也是定价取得溢价的核心。零食本身缺乏差异化的情况下，里面附赠的IP玩具成为差异化的关键。IP玩具赠品本身成本较低，而IP食玩定价远高于同类非IP零食产品，从而实现以较低的IP玩具成本撬动更高的定价。以常见赠品卡牌、徽章为例，单赠品成本不到1元，但其对于同等零食产品定价的影响甚至达到2-3倍的增幅。 产业链拆分：上游原材料成本呈下降趋势，IP授权成本呈上升趋势。 IP食品产业链拆分来看，上游为原材料供应商（食品及IP赠品）及IP授权方；中游是加工环节，负责将IP和原材料转化为具体的食品和玩具产品，包括产品设计、原材料采购、生产加工等；下游是销