IP行业专题报告：IP玩具星辰大海，52TOYS冲刺港交所

证券研究报告/行业专题报告重点公司基本状况简称股价(元)EPS202320242025E2026E 2023泡泡玛特216.60.812.35阿里影业0.870.010.01上海电影30.180.280.20阿里影业股价单位采用港元；阿里影业财年截至3月31日。报告摘要1910.3万元、3201.3万元。国IP玩具市场中排名第七。元，草莓熊玩偶系列GMV超2.7亿元。流公司合作。 传媒评级：分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：晏诗雨执业证书编号：S0740523070003Email：yansy@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《【中泰传媒互联网】1Q25游戏财报总结——收入持续攀升，季度扣非利润创新高》2025-05-052、《出版年报与一季报总结：主业恢复，奋楫笃行》2025-05-053、《卡游IPO再启，IP赋能价值跃升》2025-04-30 增持（维持）14,826.9513,544.93 131 内容目录一、52TOYS：国内IP玩具龙头，自有及授权IP双轮驱动.....................................41.1发展历程：15年品牌初创，22年出海拓店.................................................41.2股权结构：管理层经验丰富，产业资金参与持股.........................................51.3财务分析：增长进入快车道，规模效应明显................................................6二、行业：IP玩具赛道空间广阔，52TOYS市占率领先...........................................82.1规模：全球IP玩具GMV超5千亿，中国、东南亚增速快.........................82.2格局：中国市场格局分散，52TOYS排名领先..........................................102.3趋势：人均IP玩具支出仍有空间，“扩圈”、出海带来增量...................11三、业务：IP运营、产品设计生产及销售的全链式闭环.........................................123.1IP运营：自有IP及授权IP双轮驱动.........................................................123.2产品：产品类型丰富，大单品销售过亿.....................................................153.3生产：合作超60家专业工厂，“中央仓+门店分仓”的仓储模式............173.4渠道：经销为主，直营为辅，委托销售形成补充......................................18风险提示...................................................................................................................21产品迭代不及时风险..........................................................................................21IP矩阵老化风险................................................................................................21渠道管理不及预期风险......................................................................................21海外业务不及预期风险......................................................................................21IP维护不力风险................................................................................................21测算偏差和研报更新不及时的风险....................................................................21 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表目录图表1：52TOYS公司发展大事记............................................................................4图表2：52TOYS股权结构图（IPO前）.................................................................5图表3：52TOYS管理层..........................................................................................6图表4：52TOYS营业收入.......................................................................................7图表5：52TOYS经调整净利润（万元）.................................................................7图表6：52TOYS期间费用率...................................................................................7图表7：52TOYS盈利能力.......................................................................................7图表8：IP衍生品行业的产业链...............................................................................8图表9：以GMV计算的全球IP衍生品市场规模（十亿人民币）...........................9图表10：以GMV计算的中国IP衍生品市场规模（十亿人民币）.........................9图表11：全球IP玩具市场规模（十亿人民币）......................................................9图表12：中国IP玩具市场规模（十亿人民币）......................................................9图表13：中国IP玩具市场格局.............................................................................10图表14：中国IP玩具行业主要驱动......................................................................11图表15：2024年人均IP玩具支出（人民币元/年）..............................................11图表16：52TOYS“IP中枢战略”........................................................................12图表17：52TOYS的IP矩阵运营模式..................................................................12图表18：52TOYS自有IP......................................................................................13图表19：52TOYS猛兽匣系列...............................................................................13图表20：52TOYS胖哒幼系列...............................................................................14图表21：52TOYS超活化系列：仕女....................................................................14图表22：52TOYS部分授权IP..............................................................................14图表23：52TOYS代表产品系列...........................................................................15图表24：52TOYS主要产品...................................................................................16图表25：中国ABS和PVC平均价格（元/吨）....................................................17图表26：52TOYS前五大供应商...........................................................................18图表27：52TOYS分渠道收入分布（亿元）.........................................................19图表28：52TOYS分地理区域收入分布（亿元）.................................................19图表29：52TOYS年末品牌店数量（家）............................................................19图表30：52TOYS品牌店......................................................................................19图表31：52TOYS年末经销商数量（名）............................................................20图表32：52TOYS年末委托销售合作伙伴数量（名）..........................................20 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分一、52TOYS：国内IP玩具龙头，自有及授权IP双轮驱动52TOYS是中国领先的IP玩具公司，截至2