轻工制造行业：乐自天成（52TOYS）招股书梳理，多品类IP玩具标杆，全产业链布局构筑优势

乐自天成（52TOYS）招股书梳理：多品类IP玩具标杆，全产业链布局构筑优势2025年06月30日本期内容提要：>IP玩具领先龙头，IP中柜驱动业务扩张。52TOYS为中国领先的IP玩丹公司，载至2024年末公司拥有超100个自有及校权IP，自公司2015年品牌排出以未：凭传*IP中担”战喀，逐过对不同消资者群体需求的精准利察及金面的产品开发能力，不新开发多品类且引人入胜的IP范具，从而我升公司的商业价值和影的力，据对识咨沟，按2024年中国GMV计：52TOYS为中国第二大多品类玩具公司及第三大IP玩丹公司，公司营收由2022年的4.63亿元增加至2024年6.30亿元：CAGR为16.7%；经调整净利润2023年成动扭亏，强利1910.3万元，2024年经调整净利润增长至3201.3万元，全球IP衍生品万亿市场，中国市场IP玩其增迪领先，IP衍生品的主要品类包括IP统兴、IP服装及其他IP有生品如集换式卡牌，家居用品、用用品等，IP玩具是IP衍生品市场中最大的组分品类，以GMV计：全球IP方场规模从2020年的10205亿元增长至2024年的14056亿为8.3%：中国IP街生品的市场规模从2020年的1742亿元，CAGR为15.1%，同I2 下,P玩其市场规模达到5251亿元，占全球IP衍兰品市场的37.4%.2024年，北关是会球最大的区域市场，全球IP玩具市场的26.5%；中国和东南亚市场在2020年至2024年期间是增长最决的两个区域：同期的CAGR分别为11.7%和19.1%。多品类IP玩具公司标杆，IP运营+产品设计+生产物流+莱道销售全链路打通、提供广泛产品非降正逐渐成为IP玩其公司重要的行业竞争优势，公司以“IP中枢”成略、多品类运营能力和全产业链布局为核心，充分理解IP费后的理念和内容生态，深入分析不同IP的受众函像，站合市场动态，输出定制化产品，遵过定制化P产品构建多元化产品短阵，成循环，拓展IP内容生态，丰富IP价值并延长IP生命同期、遵注成功运营自有IP，公司在IP赖化，产品设计及IP运营方雷的专业能力获得检证，同时也获得全球项级IP的投权，从而选-一步打库其产品开发能力，并强化竞争优势，继而反哺自有IP的决速成长及开发。公司与第三方专业工厂合作生产产品，使得公司能够专注于产品设计，产品营销，以及品牌管理等核心环节、同时优化资本投资与资源配置，有效地调整产品体系，以响应不新变化的市场楚势。案道层雷，当前以经销渠道为主，然合直营及委托销售多元布局，已形成线上线下全渠道覆益。风险固素：消费者偏好与行业趋势变化风险，IP运营风险，销售果道管理风险，海外市场拓展风险。请间读系后--x光产的发信息技言htto/hwww.cindasa.com2 证券研究报告行业研究行业专题研究（普通）轻工制造投资评级看好上次评级看好姜文证新消费行业首常分社站业%#：$1500524120004新浦登行业分新师大业编号：S1500525030003依达证券股份有限公司INDASECURTTTESGU.LTE邮编：100031 月录10141112.14.1418...19...20..22.23图日录56.677.78.8d88.899101111111112131415.1516161617.173 52TOYS：IP玩具领先龙头，IP中报要助业务扩张1.1发展质程；品牌初创联站TP短动，布岛等外加违点长1.2管理基经检丰富，多重产业差会加持，1.3财务情况：好营效关持续提升，规模效息最现全球IP衍生品万亿市场：中国增选领跑细分幕道2.1IP玩具全球千亿规模，中图市场增建领先2.2中国市场竞单格局分数.52TOYS任总前列2.3中区人均[P路具支出势具权产空，市场得力可期3.业务：IP注营+产品设计+主产物+录道销售全键路打通3.1“IP中据*或哆统额全点，自有IP+提权IP双轮摄效3.2产品划计品类率事：兼具收范价值及实用属值3.3生产物流合作专业第三方，建保高效平注转3.4经续通为主，直需及会托销量多元市尚，线上线下全来道遗差3.5深入润消费，会员计则带定势社期4.风险投示图1：52TOYS公司发展型程碑事件图2:52TOYS股权站构（IPOt版本）图3：52TOYS公司核心管理条用4：52TOYS营业入（万元）图5：52TOYS调净利润（系万元）图6:52TOYS期间资用率图7：52TOYS毛利率及经调利润率图8：52TOYS分业务放入（百万元）图9:52TOYS分业券三利率，图10:52TOYS分渠道收入占比情况图11:52TOYS分集过科年图12：52TOYS分地入（%万元）图13:52TOYS分池区毛4图 14:52TOYSIP投权成本（万元）15: :52TOYS物流成本（百万元）图16:IP新生品行业产业站图17：以GMV计全球IP衍生品市场现模分地三（十亿元）18:以GMV计中司IP树生品市场模分品类（十化元)图 19:全球IP玩具市场规模分达区（十亿元）20:以GMV计中国IP玩具市场规模分品资（十亿元）图21:中国IP玩与市变争格局22:分国家人均IP玩其支出（RMB元/年）23:52TOYS"IP中报战零"图24:52TOYS自有及投权IP双轮动运营模式图 25: 52TOYS 自有制流 IP 系列（Nook, Skeep. Lilith. CiCiLu及 NINNIC)26: 52TOYS IP图 27: 52TOYS 动 Panda Roall图28：52TOYS超活化系列：化女图29:52TOYS投权IP系列图 30: 52TOYS 格权IP请间读系后--其究产g成信&4htto/Awww.cindasg.com 图31:52TOYS产品降18图32:52TOYS代表产品.19图33：52TOYS渠道达入分布（两万元）20图34：52TOYS区总校入分市（万元）20图35:52TOYS斯木品体门店载21图 36:52TOYS品牌高.21图37：52TOYS或求经销商数量（位）.21图38：52TOYS车大委托销售合作伙件数量（位）21图39：52TOYS海外放入情况（化元，%）22图40:52TOYS会.23请间读量后--义充产的及信息表言htto/Awww.cindase.com4 52TOYS：IP玩具领先龙头，IP中枢驱动业务扩张52TOYS为中回领先的IP税具公司，或至2024年末：公司期有超100个自有及投权IP，自公司2015年品牌推出以来，凭借"IP中担”战醇，通过对不同消费者群本需求的精准润察及全面的产品开发能力，不断开发多品类且引人入胜的IP玩具，从而提升公司的商业价值和影响力、灼识咨询：2024年中国GMV计：52TOYS为中国第二大多品类税具公司及第三大IP优具公司、1.1发展历程：品牌初创联结IP驱动，布局海外加连成长52TOYS于2012年成立，2015年推出品牌，持~IP中枢”战咚，持续开发多品类2018年拓展至美围并与迪士尼等同际IP达或合作，2020年开启与毕的的投权合作并开设首家品牌店，2022年布局海外电商集道、2023年推出蜡笔小新发案玩具等媒款，2024年马来西亚、北美等多地投权品牌店开业，2025年印尼门店落地、械至2024年底，公司拥有超100个IP，并择续扩展合作，2025年公司与万达电影、中国偿意开展全面战降合作。里程牌事件2015年5月，「52TOYS」品牌成之。2016并1月，率办区「中四办诺」为主是的52TOYS原型创作大赛，2016年6月，止因内首个计对所有年龄组别自主研发的变形机审玩其「学更」系列，2017年2月，法入日本市场，并与GoodSmileConpany（良关社）今作。2017年6月，首次平办联「原创」为主惠的大型模玩元艺术展0re8mFair（梦见市集）登2017系京国际原创艺术与2018年2月，出面向文兼市场的「超活化」系列产品，2018年了月，述入美国市场，并参加圣法戈国际动谨晨(S00C)，2018年10月，与也指追+尼在内的一票列四序线IP股权方及代理方订立授权势议。2019年4月，出首个白有湖流IP。2020年3月，与华纳开启IP乱合作。2020年12月，于北京三更电太古叉严改首家品牌房，开启品算店同络。2021年3月，推出可动税识系到。2022年6月，布高海外电商渠道。2022年7月，于北京三里屯太吉里准办了首品52TOYS收统具第，公司划总人除点先生加经中国税具和要多用品协会制会长景潮流和收展税具专业委员会建事长，本公司业任潮连和收藏统具专业委员会划龙联居理事长单查。于2023年1月拉出BenBen，达是粤便元限系列电影多注流地球23系列F告个联名可变形玩具。2023年12月，资家泰国发权品牌后在受谷开业。2023年12月，室市构建以「器善函」1P为核心的内客生态，差的中国如名料7作家工诺诺担任官方小乱作考。2024年5月，马来西亚首家投权品牌店开业；2024年7月，北美首家投社品牌店在正对兰大开业；2024年9月，新加城董家投权品牌店升业：2024年9月，台北首家投权品降店开业，2025年1月，印尼首家提权品库启开业。2025年5月，与万达电影、中宝第意开展全面民合作。1.2管理层经验丰富，多重产业基金加持创始人即核心股东，股权结构相对集中。于IPO前，陈成、黄今及构洁为--级行动人，分别持股19.03%/9.69%/8.09%.曾丽辉女士为陈成先生的配钢，作为天涨案请间读系后--义光产的及信息发信htto/hwww.cindasa.com 5 求之华善通合伙人于约0.25%的股份中期有权益，一致行动人及天津变禄之华构成单一最大股东集划：合共持有约37.06%的股份，站外，公司还有包括苏州启明融科、中全文化消费甚全、前海投资等在内的多个外部投费者单一最大股东集团致行动人陈点萧海投资黄今柏洁天津索续之华国中基金苏州博祥其他股东969%8.09%1345%025%7.24%5.19%20.27%乐自天点文化发展有限公司(52TYOS)10%100%192%1006%t0110%55%55%天津长兴亿欢迎光年北京长兴香港改物盛源西安冠信荣(北京)潮智合禾轻专如》至爱所其天成智卖[109%10%欢超光年点都(上海)欢想光年资科表况：公司如总书、常达总表研发中心管理层经验丰寓，深培行业及消费者需求，两位创始人均具备丰富的行业经验，联合创始人、CEO兼总经理陈成先生据有近25年商业管理经验，为IP玩县业行家，管长期获投万代和友克法兰等固际主流玩具品牌的经销权：深培行业发展规律和消费者需求，另一位联合创始人，总裁黄今先生在中固游戏及玩具行业积累教十年经验，联合开发了来游三国杀》，将以三图为背景的IP远营推向新高度，公司核心团队深度定公司利益，具备较高的薪酬及股权激动，职位闵有近25年商业管理经验，为IP所具业行家，长期获控万代和表走法些决行董事、董事会主席。等》际主流玩其品牌的运销权：2000-2019年期间担估北京划异无限直贸中CEO兼总经理心总经理,在中国游效及玩具行业积累数十年经验，雷联合开发了桌游三图资》，将以三国方案的IP运警推向新高度；2009-2015年期同联会创办北本津卡商务等询有限公司相任总经理，相有超过20年市污登锁整格，2003-2008年期间担任北京认能网路有限公司执行董事景制总程市场营销经理：208-2012年惠间担任北京空中信便信息装术有限公司市场查销总监。相有20年品牌、战各合作及市场营销经验，2000-2008年期问任职于北京讯能风络有限公司，总证总或；2009-2018并期同任职于北京空中信信惠首常管销官技术有限公司执行副总成，负资监替大规模品牌管销及主导公司游戏起峰的市推广：2023年水人52TOYS相有近20年财务及商务经检，2008-2014年制叫任职于偿数率永会计师事务CFO所北京分所：2014-2019年惠间任职于系元素格技股份有限公司担任财务息监；2019年入52TOYS，请间读量后--义充产的及信息表言htto/Awww.cindase.com