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轻工制造行业周报（25年第16周）：卡游招股说明书梳理，爆款IP驱动，线下渠道占位，全产业链能力夯实优势

轻工制造 2025-04-22 陈伟奇,王兆康,邹会阳国信证券王英文

卡游公司总结

公司概况：
- 集换式卡牌龙头，规模快速破百亿。
- 拥有70个全球知名IP，市占率第一。
- 2024年收入100.6亿，同比+277.8%。
- 经调整净利润44.7亿，毛利率67.3%。
行业分析：
- 集换式卡牌市场规模263亿，CAGR 56.6%。
- 行业集中度高，卡游市占率71.1%。
竞争优势：
- 丰富的IP矩阵，88%收入来自非独家授权IP。
- 创新玩法设计，加速社交裂变。
- 线下渠道占位，全产业链能力。
增长展望：
- 爆款IP孵化，品类拓展。
- 海外市场拓展，已有21个IP授权至海外。

重点数据：

收入：2024年100.6亿，同比+277.8%。
净利润：2024年44.7亿，经调整净利润率44.4%。
毛利率：2024年67.3%。
市场份额：集换式卡牌71.1%，泛娱乐文具24.3%。

总结：

卡游作为集换式卡牌龙头，凭借丰富的IP矩阵、创新玩法和全产业链能力，实现快速增长。未来将继续拓展品类和海外市场，有望持续增长。

轻工制造行业周报（25年第16周）：卡游招股说明书梳理，爆款IP驱动，线下渠道占位，全产业链能力夯实优势

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