乐自天成招股书梳理：多品类IP玩具标杆，全产业链布局构筑优势

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2[Table_Title]乐自天成（52TOYS）招股书梳理：多品类IP玩具标杆，全产业链布局构筑优势[Table_ReportDate]2025年06月30日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]➢IP玩具领先龙头，IP中枢驱动业务扩张。52TOYS为中国领先的IP玩具公司，截至2024年末公司拥有超100个自有及授权IP。自公司2015年品牌推出以来，凭借“IP中枢”战略，通过对不同消费者群体需求的精准洞察及全面的产品开发能力，不断开发多品类且引人入胜的IP玩具，从而提升公司的商业价值和影响力。据灼识咨询，按2024年中国GMV计，52TOYS为中国第二大多品类玩具公司及第三大IP玩具公司。公司营收由2022年的4.63亿元增加至2024年6.30亿元，CAGR为16.7%；经调整净利润2023年成功扭亏，盈利1910.3万元，2024年经调整净利润增长至3201.3万元。➢全球IP衍生品万亿市场，中国市场IP玩具增速领先。IP衍生品的主要品类包括IP玩具、IP服装及其他IP衍生品如集换式卡牌、家居用品、日用品等，IP玩具是IP衍生品市场中最大的细分品类。以GMV计，全球IP衍生品的市场规模从2020年的10205亿元增长至2024年的14056亿元，CAGR为8.3%；中国IP衍生品的市场规模从2020年的994亿元增长至2024年的1742亿元，CAGR为15.1%。相同口径下，2024年全球IP玩具市场规模达到5251亿元，占全球IP衍生品市场的37.4%。2024年，北美是全球最大的区域市场，占全球IP玩具市场的26.5%；中国和东南亚市场在2020年至2024年期间是增长最快的两个区域，同期的CAGR分别为11.7%和19.1%。➢多品类IP玩具公司标杆，IP运营+产品设计+生产物流+渠道销售全链路打通。提供广泛产品矩阵正逐渐成为IP玩具公司重要的行业竞争优势，公司以“IP中枢”战略、多品类运营能力和全产业链布局为核心。充分理解IP背后的理念和内容生态，深入分析不同IP的受众画像，结合市场动态，输出定制化产品，通过定制化IP产品构建多元化产品矩阵，形成循环，拓展IP内容生态，丰富IP价值并延长IP生命周期。通过成功运营自有IP，公司在IP孵化、产品设计及IP运营方面的专业能力获得验证，同时也获得全球顶级IP的授权，从而进一步打磨其产品开发能力，并强化竞争优势，继而反哺自有IP的快速成长及开发。公司与第三方专业工厂合作生产产品，使得公司能够专注于产品设计、产品营销，以及品牌管理等核心环节。同时优化资本投资与资源配置，有效地调整产品体系，以响应不断变化的市场趋势。渠道层面，当前以经销渠道为主，结合直营及委托销售多元布局，已形成线上线下全渠道覆盖。➢风险因素：消费者偏好与行业趋势变化风险，IP运营风险，销售渠道管理风险，海外市场拓展风险。 证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业专题研究（普通）[Table_StockAndRank]轻工制造投资评级看好上次评级看好[Table_Author]姜文镪新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com陆亚宁新消费行业分析师执业编号：S1500525030003邮箱：luyaning@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3目录1.52TOYS：IP玩具领先龙头，IP中枢驱动业务扩张..............................................................51.1发展历程：品牌初创联结IP驱动，布局海外加速成长..................................................51.2管理层经验丰富，多重产业基金加持...............................................................................51.3财务情况：经营效果持续提升，规模效应展现................................................................72.全球IP衍生品万亿市场，中国增速领跑细分赛道..............................................................102.1IP玩具全球千亿规模，中国市场增速领先......................................................................102.2中国市场竞争格局分散，52TOYS位居前列..................................................................112.3中国人均IP玩具支出仍具提升空间，市场潜力可期....................................................123.业务：IP运营+产品设计+生产物流+渠道销售全链路打通.................................................143.1“IP中枢”战略统领全局，自有IP+授权IP双轮驱动...................................................143.2产品创新品类丰富，兼具收藏价值及实用属性...............................................................183.3生产物流合作专业第三方，确保高效率运转...................................................................193.4经销渠道为主，直营及委托销售多元布局，线上线下全渠道覆盖...............................203.5深入洞察消费者，会员计划绑定粉丝社群.......................................................................224.风险提示...................................................................................................................................23图目录图1：52TOYS公司发展里程碑事件....................................................................................................................5图2：52TOYS股权结构（IPO前版本）...........................................................................................................6图3：52TOYS公司核心管理层.............................................................................................................................6图4：52TOYS营业收入（百万元）....................................................................................................................7图5：52TOYS经调净利润（百万元）...............................................................................................................7图6：52TOYS期间费用率......................................................................................................................................7图7：52TOYS毛利率及经调净利润率...............................................................................................................7图8：52TOYS分业务收入（百万元）...............................................................................................................8图9：52TOYS分业务毛利率..................................................................................................................................8图10：52TOYS分渠道收入占比情况.................................................................................................................8图11：52TOYS分渠道毛利率...............................................................................................................................8图12：52TOYS分地区收入（百万元）............................................................................................................8图13：52TOYS分地区毛利率...............................................................................................................................8图14：52TOYS IP授权成本（百万元）...........................................................................................................9图15：52TOYS物流成本（百万元）.................................................................................................................9图16：IP衍生品行业产业链............................