轻工制造行业专题研究：乐自天成：IP玩具头部公司，发展潜力大
请仔细阅读本报告末页声明 增持（维持）徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com1、《轻工制造：谷子经济乘风而起，成长空间广阔》2、《轻工制造：2024Q3造纸综述：供需压力、盈利探底、龙头成长》2024-11-113、《轻工制造：2024Q3出口综述：景气延续，盈利阶段承压》2024-11-102024/102025/02轻工制造沪深300 作者分析师分析师相关研究2025-06-11 P.2内容目录1.公司概况：中国领先IP玩具公司，未来潜力巨大.................................................................................41.1公司发展历程及业务：IP玩具领导者，产品覆盖全面.....................................................................41.2股权结构与管理层：创始人拥有较多股权，管理层背景强大............................................................61.3财务分析：稳步前进，盈利能力步入上升通道................................................................................72.行业优势：谷子经济乘风而起，成长空间广阔.........................................................................................92.1谷子经济：商业模式优秀，宏观环境+供需契合推动增长................................................................92.2 IP衍生市场发展格局..................................................................................................................133.竞争优势：IP+渠道+供应链构造三大核心竞争力...................................................................................173.1 IP优势：自有+授权双轮驱动，构建全场景、全球化IP生态矩阵....................................................173.1.1公司业务性质：自有IP&授权IP........................................................................................183.1.2公司产品矩阵：六大产品类型...........................................................................................233.1.3全球化拓展：海外业务实现跨越式增长..............................................................................243.2渠道优势：全渠道布局+全球化拓展，构建立体化销售网络优势.....................................................253.3供应链优势：集中化供应+轻资产外包+智能仓储构建高效供应链...................................................27风险提示..............................................................................................................................................27图表目录图表1：乐自天成发展历程.....................................................................................................................4图表2：乐自天成主营业务拆分..............................................................................................................5图表3：乐自天成权结构图（截至2025年5月19日）.............................................................................6图表4：管理层具备多年行业相关经验....................................................................................................7图表5：2022年-2024年营业收入及同比增速（亿元）.............................................................................8图表6：2022年-2024年经调整利润及同比增速（亿元）..........................................................................8图表7：2022年-2024年毛利率及净利率................................................................................................9图表8：2022年-2024年期间费用率.......................................................................................................9图表9：“谷子”分类方式及细分种类众多.............................................................................................10图表10：中国泛二次元用户规模及增长率..............................................................................................10图表11：2024年前三季度中国游戏市场IP类型及2024年1月1日至6月11日动漫IP微博超话结构........11图表12：谷子经济产业链.....................................................................................................................11图表13：谷子经济产业链加价链条拆解..................................................................................................12图表14：当前中国人均GDP相当于日本20世纪80年代水平..................................................................12图表15：中国居民用于教育文化娱乐支出不断增加.................................................................................12图表16：中国人均IP消费较其他国家仍有较大空间................................................................................13图表17：中国集换式卡牌人均消费较日本、美国提升空间较大.................................................................13图表18：全球IP衍生品市场分布..........................................................................................................14图表19：中国IP衍生品市场分布..........................................................................................................14图表20：全球IP玩具市场分布.............................................................................................................14图表21：中国IP衍生品市场分布..........................................................................................................14图表22：2024年中国IP玩具竞争格局..................................................................................................15图表23：IP玩具分类...........................................................................................................................16图表24：人均ip玩具支出对比..............................................................................................................16图表25：中国市场ip玩具未来展望.......................................................................................................17图表26：公司的IP中枢战略................................................................................................................18图表27：“自有IP+授权IP”双轮驱动模式...........................................................................................19图表28：公司自有IP产品收入情况............
