生产走势分化，物价稳中有升——高频数据跟踪

发布时间：2025-11-03 研究所 固收周报 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001Email:cuichao@cnpsec.com 生产走势分化，物价稳中有升——高频数据跟踪20251102 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端有所分化，焦炉、高炉、轮胎开工率有所下降，沥青、PX、PTA开工率边际回升。第二，商品房成交边际回落，土地供应面积持续回升。第三，物价稳中有升，原油、铜价格下行，焦煤、螺纹钢、铝、锌价格上涨；农产品季节性加速上行，其中蔬菜价格近期持续大幅上涨。第四，国内外航运价格走势背离，SCFI、CCFI持续上行，BDI近期震荡走低。短期重点关注反内卷、增量政策落地及房地产市场恢复情况。 近期研究报告 《量化视角看“十五五”规划建议20251030》-2025.10.30 生产：螺纹钢产量增长，沥青、化工开工率升高 10月31日当周，焦炉产能利用率下降0.42 pct，高炉开工率下降2.96 pct，螺纹钢产量增加5.52万吨；石油沥青开工率升高0.4pct；化工PX开工率升高1.6 pct，PTA开工率升高2.4 pct；汽车全钢胎开工率下降0.24 pct，半钢胎开工率下降0.26 pct。 需求：商品房成交边际回落，SCFI指数持续大幅上行 10月26日当周，商品房成交面积边际回落，存销比下降；土地供应面积持续回升，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降0.53亿元；汽车厂家日均零售增加0.6万辆，日均批发增加1.5万辆。10月31日当周，航运指数SCFI升高10.49%，CCFI升高2.89%，BDI下降1.26%。 物价：原油铜下行，焦煤螺纹钢上涨，农产品上行加速 10月31日，布伦特原油价格下降1.32%至65.07美元/桶，焦煤期货价格上涨3.52%至1295.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.51%、+1.1%、+1.01%，国内螺纹钢期货价格升高1.83%；农产品整体价格持续快速上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.39%、-0.14%、+5.96%、+0.28%。 物流：国内国际航班量下降，城市高峰拥堵指数回落 10月31日当周，地铁客运量北京微降，上海小幅增加，执行航班量国内、国际均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落。 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：螺纹钢产量增长，沥青、化工开工率升高.................................................42需求：商品房成交边际回落，SCFI指数持续大幅上行............................................53物价：原油铜下行，焦煤螺纹钢上涨，农产品上行加速...........................................84物流：国内国际航班量下降，一线城市高峰拥堵指数持续回落.....................................95总结：生产走势分化，物价稳中有升..........................................................116风险提示.................................................................................11 图表目录 图表1：焦炉、高炉开工率下降，沥青回升..................................................4图表2：PX、PTA开工率均升高............................................................4图表3：螺纹钢产量持续回升.............................................................5图表4：半钢胎开工率小幅回落...........................................................5图表5：10.26当周30城商品房成交面积小幅回落...........................................6图表6：10.26当周100大中城市供地面积持续回升..........................................6图表7：10.26当周商品房存销比下降、土地溢价率升高......................................6图表8：10.26当周电影票房环比下降0.53亿元..............................................6图表9：10.26当周乘用车日均零售量增加0.6万辆...........................................7图表10：10.26当周乘用车日均批发量增加1.5万辆..........................................7图表11：10.31当周SCFI持续大幅回升....................................................7图表12：10.31当周BDI指数持续下行.....................................................7图表13：铜价下行，铝、锌上涨..........................................................8图表14：原油价格下跌，焦煤、螺纹钢上涨.................................................8图表15：蔬菜价格持续大幅上涨，猪肉企稳.................................................9图表16：农产品价格加速上行............................................................9图表17：北京地铁客运量七日均值减少约4.3万人次........................................10图表18：上海地铁客运量七日均值增加约18.6万人次.......................................10图表19：执行航班量国内、国际均减少....................................................10图表20：一线城市高峰拥堵指数持续回落..................................................10 1生产：螺纹钢产量增长，沥青、化工开工率升高 钢铁：焦炉产能利用率下降0.42 pct，高炉开工率下降2.96 pct，螺纹钢产量增加5.52万吨。10月31日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.74%,较前一周下降0.42pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为81.75%,较前一周下降2.96pct；全国建材钢厂螺纹钢产量212.59万吨,较前一周升高5.52万吨；库存171.71万吨，较前一周下降12.92万吨。 石油沥青：开工率升高0.4 pct。10月29日当周，国内石油沥青装置开工率为31.5%，较前一周升高0.4pct。 化工：PX开工率升高1.6 pct，PTA开工率升高2.4 pct。10月30日，国内化工PX开工率为87.93%，较前一周升高1.6pct；PTA开工率为78.38%，较前一周升高2.4pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率下降0.24 pct，半钢胎开工率下降0.26 pct。10月30日当周，汽车全钢胎开工率为65.34%，较前一周下降0.24pct；汽车半钢胎开工率为73.41%，较前一周下降0.26pct。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交边际回落，SCFI指数持续大幅上行 房地产：商品房成交面积边际回落，存销比下降；土地供应面积持续回升，住宅用地成交溢价率升高。10月26日当周，30大中城市商品房成交199.93万平方米，较前一周减少0.91万平方米；10大城市商品房存销比（面积）101.19，较前一周下降11.71；100大中城市供应土地占地面积为1988.16万平方米，较前一周增加393.64万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为4.18%，较前一周升高2.31pct。 电影票房：较前一周下降0.53亿元。10月26日当周，全国电影票房总收入20900万元，较前一周下降5300万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：10月26日当周厂家日均零售增加0.6万辆，日均批发增加1.5万辆。10月26日当周，全国乘用车厂家日均零售销量69271辆，较前一周增加6108辆；全国乘用车厂家日均批发销量102317辆，较前一周增加15306辆。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI升高10.49%，CCFI升高2.89%，BDI下降1.26%。10月31日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1550.7点，较前一周升高147.24点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1021.39点，较前一周升高28.65点。10月31日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1966点，较前一周下降25点，周涨幅为-1.26%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油铜下行，焦煤螺纹钢上涨，农产品上行加速 能源：布伦特原油价格下降1.32%至65.07美元/桶。10月31日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于65.07美元/桶，较前一周下降0.87美元/桶，周变动幅度为-1.32%。 焦煤：期货价格上涨3.52%至1295.5元/吨。10月31日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1295.5元/吨，较前一周上涨44元/吨，周变动幅度为3.52%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.51%、+1.1%、+1.01%，国内螺纹钢期货价格升高1.83%。10月31日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为10891.5美元/吨，较前一周下降55.5美元/吨，周变动幅度为-0.51%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2888美元/吨，较前一周上涨31.5美元/吨，周变动幅度为1.1%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3050美元/吨，较前一周上涨30.5美元/吨，周变动幅度为1.01%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3109元/吨，较前一周上涨56元/吨，周变动幅度为1.83%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格持续快速上涨，农产品批发价格200指数上涨2.23%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.39%、-0.14%、+5.96%、+0.28%。10月31日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得125.02，较一周前 升高2.73，周变动幅度为2.23%；主要农产品中，猪肉平均批发价为17.8元/公斤，较一周前升高0.07元/公斤，周变动幅度为0.3