成本驱动主导市场，沥青延续震荡偏弱

行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2601本周震荡下行，区间跌幅1.73%，振幅3.13%。
• 山东重交沥青基差、山东-华南及山东-东北重交沥青价差数据未详细展示。

沥青基本面

• 生产利润：山东、河北地炼沥青理论利润为-411元/吨，江苏主营炼厂为355.77元/吨。
• 期货价差：BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为216.58元/吨（较上周下降14.08元/吨）；BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为118.80元/吨（较上周上升68.04元/吨）。
• 开工率：中国重交沥青开工负荷率31.5%（环比+0.4%，同比+2.1%）；山东重交沥青开工率为23.8%（环比-1.8%，同比-10.2%）。
• 产量：中国沥青周度产量55.6万吨（环比+0.72%，同比+9.88%）；山东沥青周度产量12.1万吨（环比-10.37%，同比-34.49%）。
• 需求：防水卷材开工率30%（环比-3.5%，同比-4.4%）；道路改性沥青开工率32%（环比+3%，同比+2.5%）。
• 库存：沥青社会库存131.2万吨（环比-5.88%），厂内库存72.8万吨（环比-4.21%）；山东厂内库存28.4万吨（环比-1.05%，同比-15.98%），社会库存33.2万吨（环比-8.79%，同比+8.50%）。
• 天气：未来三天北方地区气温偏低，需求进入季节性淡季。

后市展望

• 供应端：国内供应小幅回升，山东开工率下降，区域格局分化。下周北方供应或阶段性增加，整体供应充足，对价格支撑有限。
• 需求端：建筑防水需求减弱，道路建设需求韧性尚存，但受资金压力影响，终端需求增量有限，北方需求进入淡季。
• 库存端：库存环比下降，但持续性需观察。
• 成本端：国际油价震荡运行，沙特增产计划带来压力，中美和谈情绪提供部分支撑。
• 技术面：BU2601延续震荡偏弱，技术指标显示短期偏空。
• 短期观点：成本端原油波动仍是核心驱动，结合供需偏弱格局，沥青期货短期延续震荡偏弱。主要风险因素包括中东地缘政治和中美贸易进展。

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