国防军工行业：政策与产业共振，看好商业航天表现

国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.10.28 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖国防军工行业行情回顾：近一周国防军工行业指数涨跌幅(2.81%)在申万一级行业中排名第12/31；近一月国防军工行业指数涨跌幅(0.02%)在申万一级行业中排名第17/31；近一年国防军工行业指数涨跌幅(12.18%)在申万一级行业中排名第19/31。 国 防 军 工行 业 估 值 水 平 ：当 前(2025/10/25)国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(85.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(80.33)在过去十年中的PE-TTM分位数为76.21%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(178.88)在过去十年中的PE-TTM分位数为99.75%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(56.50)在过去十年中的PE-TTM分位数为5.60%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(106.89)在过去十年中的PE-TTM分位数为96.09%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(147.69)在过去十年中的PE-TTM分位数为85.97%。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:奥维通信(21.31%)、菲利华(17.92%)、星网宇达(15.29%)、立航科技(13.68%)、西测测试(12.25%)、宏达电子(12.12%)、大立科技(12.00%)、天奥电子(11.93%)、航新科技(10.23%)、中天火箭(9.52%)；近一周表现位居后十位的个股为:航发控制(-1.44%)、七一二(-1.60%)、国睿科技(-1.89%)、中航光电(-2.14%)、洪都航空(-2.17%)、中航沈飞(-2.20%)、航天电器(-2.26%)、国瑞科技(-2.49%)、中科海讯(-3.42%)、捷强装备(-4.11%)。 联系人任子悦renzy01@ctsec.com 相关报告 1.《印尼证实采购歼-10计划，两大星座组网加速》2025-10-192.《卫星物联网开展商用试验，天兵科技完成新增融资》2025-10-133.《三型舰载机完成起降训练，美方再提航发谈判筹码》2025-09-29 资金数据跟踪：申万国防军工行业本周(2025/10/18-2025/10/25）成交额为2421亿元，相较上年同期同比-43.00%，相较上周环比-22.10%。本周军工ETF基金份额较上周同期-0.42%，较上月同期+2.59%，较上年同期+64.28%；基金规模较上周同期+1.63%，较上月同期+4.62%，较上年同期+70.79%。 ❖行业要闻：10月25日设立为台湾光复纪念日；朱雀三号遥一运载火箭飞行试验任务完成第一阶段工作；星链卫星突破一万颗，一级助推器第31飞。 ❖投资建议：建议关注商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等投资主线和核心标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险 内容目录 1行业及个股行情回顾...............................................................................................41.1行业行情回顾.....................................................................................................41.2个股行情回顾.....................................................................................................61.3资金情况...........................................................................................................82国防军工行业重要公司公告......................................................................................93国防军工要闻.......................................................................................................104本周行业观点.......................................................................................................115风险提示.............................................................................................................12 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(2.81%)在申万一级行业中排名第12/31...................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(0.02%)在申万一级行业中排名第17/31...................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(12.18%)在申万一级行业中排名第19/31..................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(85.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%....5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................8 表1：军工类ETF基金份额及规模情况........................................................................8表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况..................................................................8表3：本周重要公告汇总............................................................................................9 表4：本周国防军工要闻...........................................................................................10 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2025/10/18-2025/10/25)国防军工行业指数涨跌幅(2.81%)在申万一级行业中排名第12/31；近一月(2025/09/25-2025/10/25)国防军工行业指数涨跌幅(0.02%)在申万一级行业中排名第17/31；近一年(2024/10/25-2025/10/25)国防军工行业指数涨跌幅(12.18%)在申万一级行业中排名第19/31。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 当前国防军工行业的PE-TTM(85.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%，估值处于历史相对高位。 1.2个股行情回顾 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周(2025/10/18-2025/10/25）成交额为2421亿元，相较上年同期同比-43.00%，相较上周环比-22.10%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周军工ETF基金份额较上周同期-0.42%，较上月同期+2.59%，较上年同期+64.28%；基金规模较上周同期+1.63%，较上月同期+4.62%，较上年同期+70.79%。 2国防军工行业重要公司公告 3国防军工要闻 4本周行业观点 本周国防军工指数(2.81%)跑输沪深300指数0.43pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航天装备-申万II(5.79%)；航海装备-申万II(2.99%)；军工电子-申万II(2.82%)；地面兵装-申万II(2.44%)；航空装备-申万II(2.36%)。当前国防军工行业的PE-TTM(85.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%，估值水平处于历史相对高位。 首提航天强国抬升战略高度，火箭环节催化不断。10月23日晚间，新华社发布的党的二十届四中全会公报，明确了未来五年中国经济社会发展“路线图”，提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述。2025年10月18日-10月20日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区液氧甲烷火箭2号发射工位顺利完成首飞任务的第一阶段工作——加注合练及静态点火试验。本次试验覆盖整箭水平转运及起竖、推进剂全过冷加注、一体化测发、九机点火及牵制、推进剂泄出等全流程操作，全面检验了测发流程的合理性以及火箭系统与发射场系统的匹配性。后续将按计划开展垂直状态操作演练，随后返回技术区，为正式入轨发射及一子级回收开展各项准备。首提航天强国，商业航天战略地位进一步提速，多款民营公司火箭首飞在即，政策与产业共振，看好商业航天板