国防军工行业周报：持续看好被动元器件、商业航天、燃气轮机

本周行情回顾

本周上证指数上涨0.09%，创业板指数下跌3.22%，申万国防军工指数下跌1.79%，位列申万31个一级行业中的第14名。军工板块涨幅靠前的主要集中在军工AI和传统军工领域，主要原因是物理AI板块被市场挖掘，且军工板块整体回调时间较久。

行业周度要闻

2.1 行业跟踪

• 军工装备：地缘政治持续紧张，美国更新中国军工企业清单引发市场关注；欧洲军工合作调整与核能政策转向，反映全球军工产业链与能源安全格局的新变化。
• 商业航天：发射任务密集落地、商业化订单释放及SpaceX上市催化下，板块关注度持续提升。
• 燃气轮机：海外厂商合作拓展与国内订单落地、国产装备应用同步推进。
• 造船：本周造船订单表现活跃，VLCC船价1.29亿美元，好望角型散货船船价8200万美元，较上周上涨2.5%；国产LNG船配套新突破，行业景气度持续上行。
  • QC-Max型超大型LNG运输船正式开工建造。
  • 首制船“IVYCOVE”号正式命名交付。
• 核聚变：本周核聚变领域招标与中标活动密集推进，聚变领域初创企业融资备受关注。
  • 宁德时代领投核聚变初创公司Beta。
  • 星能玄光完成A系列两轮融资，金额5亿元，蚂蚁集团参与。
  • 星环聚能完成全球首个面向球形托卡马克聚变堆的全尺寸高温超导环向场磁体。

2.2 重要公告

（无具体内容）

投资建议

建议重点关注的板块包括：

• 被动元器件：火炬电子、国瓷材料、商络电子等。
• 燃机/商发：航发动力、中国动力、万泽股份等。
• 商业航天：斯瑞新材、国博电子、复旦微电等。
• 民航航材：润贝航科。
• 军工后市场：华秦科技、佳驰科技等。
• 无人装备：中无人机、航天彩虹、晶品特装等。
• 船舶：松发股份、中国船舶、中船防务等。
• 布局算力：旭光电子、长盈通、佰奥智能等。
• 传统军工（军贸）：中航沈飞、中航西飞、中航成飞等。

风险提示

1. 军品订单下达不及预期。
2. 行业发展进度不及预期。
3. 燃机、船舶等下游需求不及预期。