2026年上半年，军工板块在商业航天和燃气轮机产业链的推动下震荡上行。展望下半年，随着“十五五”规划逐步出台和2027年建军百年目标的临近，订单确定性将提升，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，商业航天、军用无人机、隐身材料、远火、导弹及地面无人装备等方向有望迎来高景气发展。
2026年上半年复盘显示，商业航天及燃机产业链是板块上涨的主要推力。2025年11月以来，蓝箭航天朱雀三号首飞成功、长征十二号甲试验及政策催化推动行情，2026年开年延续涨势。2月SpaceX上市进程落地预期升温，叠加xAI协同布局催化太空AI赛道，驱动国内产业链价值重估。同期燃机产业链受益AI算力高负荷新增电力需求，叠加行业产能供需缺口共振上行，涡轮叶片、高温合金等国内核心零部件及关键材料环节充分受益。整体来看，2026Q1军工行业业绩持续筑底，为后续增长奠定基础。
2026年下半年展望，商业航天持续催化，内需外贸共创新增量。随着可回收火箭技术突破，商业航天产业有望迎来持续催化。美伊冲突大量消耗导弹库存、印巴冲突等验证中国装备的实战能力，凸显了军贸出口的战略机遇。当前大额军贸订单已经逐步落地，看好其带来的业绩增量。作为“十五五”规划开局之年，叠加建军百年目标临近，军工订单确定性有望显著增强。当前我国国防支出占GDP比重仍明显低于主要军事强国，在全球地缘政治持续紧张背景下，国防投入具备较大提升空间。
“十五五”期间我国军贸市场份额有望提升。印巴冲突中，中国武器装备的实战性能得到验证，“一带一路”为中国军贸客群拓展打下坚实基础。俄乌冲突拖累俄罗斯军贸产能，其他国家迎来军贸补位机会。中国军贸武器装备质优价廉、政治附加条例低，有望迎来订单提振。
商业航天产业景气度持续提升。2025年11月以来，商业航天产业催化不断，景气度持续提升。政策层面加速推进，技术方面，长征十二号在2025年12月成功执行低轨组网任务，长征十号乙预计于2026年5月首飞验证海上回收，2026年5-6月，朱雀三号将持续推进可复用试验。国产可回收火箭技术有望实现突破，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升。
装备出海构筑军工行业第二增长曲线。航空领域，军用无人机受益于政策支持与实战效能验证，占比有望快速提升。隐身战机加速列装带动隐身材料前装与后装需求同步放量。俄乌冲突凸显消耗式无人机作战价值，驱动全球消耗式无人机采购进入快速增长阶段。此外，预计反无人及低空监视系统，激光武器有望迎来高速增长。C919交付提速，国产化率有望提升。航天领域，防空装备出海有望加速。全球导弹需求快速提升，中国军贸有望受益。兵器领域，远火成为陆军远程火力体系扩张的核心装备。无人车、作战机器人有望逐步列装，成为地面作战体系的重要组成部分。
风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。
