国防军工行业投资策略：军贸与商业航天共振，静待新质战斗力订单催化

国防军工 2026年05月13日 ——行业投资策略 投资评级：看好（维持） 王加煨（分析师）wangjiawei2@kysec.cn证书编号：S0790525070009 马智焱（联系人）mazhiyan@kysec.cn证书编号：S0790125090030 “十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升 2026年上半年军工板块在商业航天产业催化、燃气轮机赛道景气上行的共振下震荡上行。展望2026年下半年，我们认为随着“十五五”规划逐步出台、2027年建军百年目标临近，订单确定性将会提升，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，商业航天、军用无人机、隐身材料、远火、导弹及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。 2026年上半年复盘：商业航天及燃机产业链是板块上涨的主要推力 2025年11月起，蓝箭航天朱雀三号首飞成功、长征十二号甲试验及政策催化推动行情，2026年开年延续涨势。2月SpaceX上市进程落地预期升温，叠加xAI协同布局催化太空AI赛道，驱动国内产业链价值重估。同期燃机产业链受益AI算力高负荷新增电力需求，叠加行业产能供需缺口共振上行，涡轮叶片、高温合金等国内核心零部件及关键材料环节充分受益。整体来看，2026Q1军工行业业绩持续筑底，为后续增长奠定基础。 相关研究报告 《美伊谈判未达成共识，商业航天催化密集—行业点评报告》-2026.4.13 《中东局势升级，商业航天催化密集—行业点评报告》-2026.3.23 2026年下半年展望：商业航天持续催化，内需外贸共创新增量 展望2026年下半年，我们认为随着可回收火箭技术突破，商业航天产业有望迎来持续催化。同时，美伊冲突大量消耗导弹库存、印巴冲突等验证中国装备的实战能力，凸显了军贸出口的战略机遇。当前大额军贸订单已经逐步落地，我们看好其带来的业绩增量。作为“十五五”规划开局之年，叠加建军百年目标临近，军工订单确定性有望显著增强。当前我国国防支出占GDP比重仍明显低于主要军事强国，在全球地缘政治持续紧张背景下，国防投入具备较大提升空间。 《美欧格陵兰岛博弈升温，商业航天发射密集—行业点评报告》-2026.1.18 细分板块机遇：装备升级与新质领域共振，多条主线具备高成长性 航天领域，国产可回收火箭技术有望实现突破，商业航天或迎来快速增长。受益标的包括激光通信及星敏器航天电子、天银机电、航天智装、锐科激光；TR组件国博电子、信科移动；测试苏试试验，西测测试；火箭广联航空、高华科技、华秦科技等。美伊、俄乌冲突显著推升了全球导弹需求。受益标的包括菲利华、北方导航、中兵红箭、高德红外、芯动联科等。 航空领域，军用无人机受益于政策支持与实战效能验证，占比有望快速提升。隐身战机加速列装带动隐身材料前装与后装需求同步放量。俄乌冲突凸显消耗式无人机作战价值，驱动全球消耗式无人机采购进入快速增长阶段。此外，我们预计反无人及低空监视系统，激光武器有望迎来高速增长。受益标的包括中无人机、航天彩虹、中航成飞、航天电子、纵横股份、华秦科技、佳驰科技、晶品特装等。 兵器领域，远火成为陆军远程火力体系扩张的核心装备。无人车、作战机器人有望逐步列装，成为地面作战体系的重要组成部分。受益标的包括北方导航、理工导航、国博电子、内蒙一机等。 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 目录 1、订单回暖、军贸提速，2026年至今军工板块涨幅居中........................................................................................................42、承上启下，2026年内贸外贸有望同步复苏............................................................................................................................82.1、2026年国内订单有望同比高增，军贸市占率有望提升.............................................................................................82.1.1、“十五五”开局之年，军工板块业绩提升可期...................................................................................................82.1.2、地缘政治冲突加剧，国防军备提升紧迫，我国军费占GDP比重有望提升.................................................92.2、“十五五”期间我国军贸市场份额有望提升................................................................................................................113、商业航天产业景气度持续提升..............................................................................................................................................124、装备出海构筑军工行业第二增长曲线..................................................................................................................................184.1、航空：无人装备国际竞争力有望提升........................................................................................................................184.1.1、军用无人机占比有望提升.................................................................................................................................184.1.2、隐身材料有望受益于军用无人机增长.............................................................................................................194.1.3、消耗式无人机有望进入快速增长阶段.............................................................................................................194.1.4、反无人机防御体系需求急迫.............................................................................................................................204.2、C919交付提速，国产化率有望提升..........................................................................................................................204.3、航天：防空装备出海有望加速...................................................................................................................................234.3.1、全球导弹需求快速提升，中国军贸有望受益.................................................................................................234.4、兵器：无人车等智能装备成为新作战力量................................................................................................................244.4.1、新型远程火箭炮阅兵亮相，“十五五”有望批量交付.....................................................................................244.4.2、“十五五”期间无人车有望实现规模化列装.....................................................................................................245、风险提示..................................................................................................................................................................................26 图表目录 图1：2026年目前各行业涨跌幅，国防军工排名第14..............................................................................................................4图2：2026年军工指数相对沪深300超额收益为-0.94%...........................................................................................................5图3：2026年航海装备子板块在军工中表现最优.......................................................................................................................5图4：2025年军工（不含船舶）营收增速在各行业排名第5....................................................................................................6图5：2025年军工（不含船舶）净利润增速在各行业排名第11..............................................................................................6图6：2026Q1军工（不含船舶）营收增速在各行业排名第8.................................................................................