橡胶周报：关注结构性机会

核心要点及策略

• 原料表现大幅弱于去年同期。
• RU估值已经非常合理。
• NR基差依然处在强势区域。
• 顺丁胶的基差情况。

数据图表追踪

• 供应端：
  • 顺丁周内开工环降。
  • 海外产量上升不及预期。
  • 天然橡胶产量：中国当月值（万吨）。
  • 合成胶供应端：丁苯和顺丁。
  • 1-9月天然橡胶进口同比增19.6%：
    • 9月份进口59.58万吨，环比增14%。
    • 1-9月累计进口471.7万吨，同比增19.6%。
• 需求端：
  • 轮胎开工环比下降，库存小降全钢开工率。
  • 总体尚可：
    • 9月新的充气轮胎出口量76万吨，环降8万吨。
    • 9月累计出口702万吨，同比+4.8%。
  • 美国轮胎进口数量中，乘用车胎和卡客车胎为主：
    • 中国进口占比1%（乘用车胎）和2.6%（卡客车胎）。
    • 泰国进口占比25%（乘用车胎）和27%（卡客车胎）。
    • 7月美国进口轮胎2553万条，环比+13.6%。
    • 1-7月累计进口1.69亿条，同比增7.4%。
• 库存：
  • 社库持续下降。
  • 顺丁库存环比下降，丁二烯港库周内环增。
• 天然橡胶利润：仍亏损。
• 平衡表：下月有累库预期：
  • 月度供需推8-10月当月供需差显示过剩，与隆众统计的社库去库不一致。

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